上周30年期美債收益率自2007年以來首次突破5%，這意味著，“免費”金錢的日子已經(jīng)結(jié)束，從消費者的錢包到企業(yè)的資產(chǎn)負債表，方方面面都在被徹底顛覆。

據(jù)媒體近日文章，德意志銀行策略師Jim Reid表示：

我很難不認為，最近的收益率走勢不會增加金融體系中某個地方發(fā)生事故的風險，因為近十五年來當局竭盡一切控制收益率的努力最近幾個季度突然地結(jié)束了。

所以，這是很危險的時刻。

伴隨利率持續(xù)上升，全球積累了大量的未償債務。根據(jù)國際金融協(xié)會的數(shù)據(jù)，2023年上半年全球未償債務達到了創(chuàng)紀錄的307萬億美元。

國債收益率的變動會通過基準利率的效應而影響到許多經(jīng)濟領(lǐng)域。作為基本的無風險利率，國債是所有其他投資的基準。隨著國債收益率的上升，從汽車貸款到公共借貸，再到公司收購的融資成本，整個市場都將受到?jīng)_擊。

對許多消費者來說，抵押貸款是利率大幅波動真正讓他們感受到自己存在的第一個地方。

英國就是一個很好的例子。今年以來，許多曾利用疫情時期的刺激政策獲得廉價交易的人，如今不得不進行再融資，他們每月的還款額也出現(xiàn)了驚人的增長。

結(jié)果就是，房屋交易量下降，房價承壓。貸款機構(gòu)的違約率也在上升，英國央行的一項調(diào)查顯示，今年第二季度，違約率升至2008年全球金融危機以來的最高水平。

抵押貸款成本上漲的故事到處都在上演。在美國，30年期固定利率已超過7.5%，而2021年約為3%。利率翻了一倍多，這意味著對于50萬美元的抵押貸款，每月還款大約要額外支付1400美元。

對于政府而言，較高的利率同樣意味著更高的借貸成本。截至8月的11個月內(nèi)，美國政府債務利息支出總計8080億美元，比上年增加約1300億美元。

美財政部長耶倫本周表示，收益率是她一直關(guān)心的問題。近日，美國政府一度面臨關(guān)門的風險，加劇了市場的動蕩。

政府為了顯示財政責任，會采取一些措施，但這些措施的最終負面影響還是會轉(zhuǎn)嫁到普通家庭，家庭不僅要承擔更高的稅收，還要忍受公共服務質(zhì)量下降。

一直以來，美債都被認為是地球上最安全的投資之一，在過去十年左右的時間里，鑒于收益率受到抑制，持有美債的回報并不高。

但現(xiàn)在，由于美債收益率目前已接近5%大關(guān)，因此看起來比股票等風險資產(chǎn)更具吸引力。

這意味著，股市的吸引力將被削弱。

衡量股票相對于債券吸引力的指標股票風險溢價——標普500指數(shù)收益率與10年期美債收益率之間的差值，接近于零，為20多年來的最低水平。

這意味著投資者不會因為承擔了額外的風險而從股市得到回報。

對于企業(yè)而言，隨著低利率時代結(jié)束，尤其是美聯(lián)儲向外界傳達“更長期高息”的信息后，一切都發(fā)生改變。

一直依靠現(xiàn)金緩沖度過這段融資成本上升時期的較弱公司，可能被迫利用市場來應對即將到期的大量債務。

他們?nèi)绻@樣做，將需要支付幾乎兩倍于目前債務成本的資金。

這種壓力可能意味著企業(yè)不得不縮減投資計劃，甚至削減成本，而這可能導致失業(yè)加劇。另外，如果此類行動傳染到大規(guī)模企業(yè)，將對消費者支出、房地產(chǎn)和經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。

高息還對銀行支持大額并購的意愿產(chǎn)生了負面影響。彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，全球杠桿收購交易額為1.9萬億美元，為十年來最糟糕的一年。

商業(yè)地產(chǎn)，一個嚴重依賴巨額借貸的行業(yè)，債務成本飆升為其埋下了定時。尤其是，工作習慣的改變和環(huán)境法規(guī)的不斷加強，導致商業(yè)辦公地產(chǎn)遭遇沖擊。

除此以外，對于傾向于使用經(jīng)典60/40策略（60%股票和40%債券）的固定收益養(yǎng)老基金來說，近日的股債齊跌更是噩夢一般的存在。

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