26日，已經(jīng)連續(xù)四周下挫的國(guó)際油價(jià)，還在持續(xù)走低。

 

WTI原油跌至78美元以下，報(bào)77.9美元/桶，相比上個(gè)月末97美元/桶的價(jià)格，已經(jīng)跌去近20%。布倫特原油的境遇也差不多，目前報(bào)85.33美元/桶，相比上個(gè)月末的高點(diǎn)跌幅為19%。

 

值得一提的是，77.9美元也是今年1月以來(lái)的最低價(jià)格，彼時(shí)全球原油供需還沒(méi)有受到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的沖擊。如今，隨著油價(jià)連續(xù)下跌，疑問(wèn)也隨之而來(lái)：市場(chǎng)為何無(wú)法支撐油價(jià)維持在高位運(yùn)行？

 

歸根結(jié)底，從去年開始，國(guó)際原油市場(chǎng)的供需就持續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，供需差約50萬(wàn)桶/日。這帶來(lái)的結(jié)果，就是任何明顯的利好或是利空消息，都能夠刺激到市場(chǎng)投機(jī)者的情緒，造成原油的大幅度波動(dòng)。

 

今年以來(lái)，布倫特油價(jià)單日波動(dòng)幅度大于5%的天數(shù)達(dá)21天，在過(guò)去三十年來(lái)排名第六。同時(shí)，由于目前脆弱的供需平衡狀態(tài)，在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法得到改善，大幅震蕩波動(dòng)的原油市場(chǎng)很可能會(huì)貫穿全年。

 

金融市場(chǎng)踩踏式殺跌

 

這一輪油價(jià)下跌的初始，是在9月21日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間75個(gè)基點(diǎn)到3%-3.25%之間，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)。

 

不過(guò)，如預(yù)期一般的加息，并不是壓垮原油市場(chǎng)的“稻草”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在之后的講話，才真正讓市場(chǎng)上的每個(gè)人感到寒意。

 

鮑威爾表示，在失業(yè)率僅小幅上升的情況下“軟著陸非常具有挑戰(zhàn)性，可能性會(huì)降低”，因?yàn)樨泿耪咝枰?ldquo;更加嚴(yán)格或在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持嚴(yán)格”。

 

如果說(shuō)在今年初的加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外的表態(tài)還讓人對(duì)經(jīng)濟(jì)抱有一些期望的話，那么這一次加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度似乎是放棄了尋求經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”。

 

“這樣的表態(tài)疊加失業(yè)率預(yù)期大幅上調(diào)，通脹預(yù)期也被調(diào)升，上調(diào)2022-2024年P(guān)CE通脹及核心PCE通脹預(yù)期，事實(shí)上也反映了美聯(lián)儲(chǔ)含蓄承認(rèn)經(jīng)濟(jì)衰退不可避免。”隆眾資訊原油分析師吳燕告訴華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）說(shuō)。

 

而在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息政策之后，歐亞非共有七家央行都紛紛宣布加息：英國(guó)央行如期加息50個(gè)基點(diǎn)，瑞士央行加息75個(gè)基點(diǎn)，挪威央行加息50個(gè)基點(diǎn)，印尼和菲律賓的央行各自將政策利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)……

 

可以說(shuō)，目前除了日本依舊保持貨幣寬松政策之外，其余主要國(guó)家均已進(jìn)入了緊縮的周期。而這一周期對(duì)原油的主要影響，就在于需求。

 

此外，由于加息給美元帶來(lái)了相對(duì)更穩(wěn)定的儲(chǔ)存渠道，誘使一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資金撤離原油市場(chǎng)。而隨著資金的撤離，市場(chǎng)上出現(xiàn)了擠泡沫的過(guò)程。8月底，WTI的總持倉(cāng)量已降至147萬(wàn)手附近，與去年同期相比下降了近30%，與2014年末大致相當(dāng)。

 

值得一提的是，彼時(shí)的油價(jià)還在40美元/桶左右，盡管市場(chǎng)狀態(tài)與2014年大相徑庭，但從情緒面上看，目前金融市場(chǎng)對(duì)于油價(jià)的看法并不樂(lè)觀。也是因此，未來(lái)一段時(shí)間大概率仍將出現(xiàn)大幅震蕩并逐步下挫的行情。

 

眾多機(jī)構(gòu)依然堅(jiān)持看多

 

不過(guò)，即便在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，依然有機(jī)構(gòu)看好油價(jià)。一些華爾街投行堅(jiān)稱，油價(jià)會(huì)在第四季度反彈。

 

摩根大通表示：“盡管人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)狀態(tài)感到擔(dān)憂，但我們的供需狀況繼續(xù)表明，從10月份開始，夏季觀察到的油市供過(guò)于求的情況將變?yōu)楣┎粦?yīng)求。”而他們的分析師預(yù)計(jì)，布倫特原油價(jià)格將在第四季度達(dá)到101美元/桶，在2023年達(dá)到98美元/桶，這意味著油價(jià)將在第四季度至少上漲約17%。

 

其余幾家大型投行的預(yù)期差不多，最樂(lè)觀的當(dāng)數(shù)高盛集團(tuán)，預(yù)測(cè)第四季度油價(jià)將達(dá)到125美元/桶。而摩根士丹利預(yù)計(jì)相對(duì)保守，為95美元/桶，同樣高于目前的油價(jià)水平。

 

促使他們做出這些預(yù)測(cè)的原因也很簡(jiǎn)單——供應(yīng)不足。在摩根大通看來(lái)，全球第四季度石油需求將反彈約150萬(wàn)桶，尤其是在冬季天然氣短缺，促使更多人轉(zhuǎn)向使用石油的情況下。

 

此外，對(duì)俄羅斯海上石油出口的禁令將于12月5日生效，意味著至少會(huì)造成90萬(wàn)桶的供應(yīng)短缺；來(lái)自美國(guó)政府的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備已經(jīng)所剩無(wú)幾，很快就會(huì)停止對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)；而伊朗核談判的進(jìn)展不及預(yù)期，短時(shí)間內(nèi)達(dá)成協(xié)議可能性很低。

 

因此，他們并不認(rèn)為目前連續(xù)的下跌是市場(chǎng)的常態(tài)。而持有類似觀點(diǎn)的還有一方勢(shì)力——歐佩克產(chǎn)油國(guó)，而他們對(duì)于油價(jià)的控制手段，要有效得多。

 

沙特阿拉伯能源部長(zhǎng)本·薩勒曼王儲(chǔ)就表達(dá)過(guò)對(duì)現(xiàn)狀的不滿，他認(rèn)為目前的期貨市場(chǎng)與原油的實(shí)物市場(chǎng)存在著嚴(yán)重脫節(jié)，參與前者的市場(chǎng)主體遠(yuǎn)不及后者。而尼日利亞能源部長(zhǎng)則聲稱，如果油價(jià)進(jìn)一步下跌，歐佩克將“被迫”達(dá)成一份新的減產(chǎn)協(xié)議來(lái)支撐油市。

 

石油公司面臨挑戰(zhàn)

 

今年上半年，全球油價(jià)的狂飆猛進(jìn)，讓幾乎全部石油企業(yè)都笑開了花。

 

8月14日，全球第一大油企沙特阿美公布了2022年第二季度及上半年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，沙特阿美Q2及上半年凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了公司自2019年IPO以來(lái)的季度盈利紀(jì)錄，分別達(dá)到了484億美元和879億美元，也讓這家公司成為全球最賺錢的企業(yè)。

 

而五大國(guó)際石油公司在上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也堪稱驚艷。根據(jù)bp、殼牌、道達(dá)爾、雪佛龍和埃克森美孚公布的半年報(bào)來(lái)看，五家公司二季度凈利潤(rùn)總額逼近4000億元人民幣，整個(gè)上半年的凈利潤(rùn)總額則超過(guò)了6000億元人民幣，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

 

國(guó)內(nèi)企業(yè)的情況也差不多。中石油、中海油兩家以勘探開發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的石油公司，上半年分別獲得了823.9億元和718.9億元的凈利潤(rùn)，其中中海油在今年上半年的凈利潤(rùn)超過(guò)了去年全年，創(chuàng)下了歷史同期最好的水平。

 

無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)的石油公司，他們?nèi)〉玫睦麧?rùn)均高于歷史上油價(jià)更好的時(shí)期。這種現(xiàn)象一方面反映出原油需求的旺盛，另一方面也反映出目前石油公司“低資本開支”的策略。

 

然而，隨著油價(jià)接連下挫，那些以原油勘探開發(fā)為主業(yè)公司的“高光時(shí)刻”，或許就只能停留在上半年了。

 

“在高油價(jià)時(shí)期，勘探開發(fā)企業(yè)所取得的高額利潤(rùn)雖然看上去光鮮亮麗，但實(shí)際上是很難維持的。高油價(jià)會(huì)傷害需求，特別是在目前全球進(jìn)入緊縮周期之后，對(duì)需求的傷害會(huì)更加明顯。”上述原油市場(chǎng)的投資人告訴華夏能源網(wǎng)。

 

另外一方面看，油價(jià)低一些并不是壞事，對(duì)像中石化這種以煉油化工為主業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著成本可以得到控制。作為上半年“三桶油”中業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的公司，中石化或許可以大大緩一口氣了。

 

“對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前的油價(jià)水平還是不錯(cuò)的。勘探開發(fā)業(yè)務(wù)能賺到錢，煉油化工業(yè)務(wù)也不必承擔(dān)那么高的成本。”上述投資人表示，“中國(guó)的石油企業(yè)有著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的支撐，全年業(yè)績(jī)還是會(huì)有一個(gè)好的收尾。”