首先，我們先來(lái)了解一下倉(cāng)位管理為什么很重要?

我們要理解“投資有風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)概念。投資風(fēng)險(xiǎn)意味著未來(lái)投資收益的不確定性，在投資過(guò)程中可能會(huì)遭受收益損失，甚至是本金損失的機(jī)會(huì)。由于風(fēng)險(xiǎn)事件的損失不是必然發(fā)生，而是存在一定的發(fā)生概率，一般而言，一項(xiàng)投資行為的整體期望應(yīng)該是正收益的。

從某種意義來(lái)說(shuō)，投資——特別是為獲取差價(jià)進(jìn)行的投機(jī)行為，和很像，從技術(shù)上可以尋找到很多共同點(diǎn)。

曾經(jīng)聽(tīng)過(guò)一種說(shuō)法，有人說(shuō)買(mǎi)賣(mài)股票/期貨就像是玩開(kāi)大小的賭局，用虧損加倉(cāng)法就一定可以穩(wěn)賺不賠。

我們可以做一個(gè)列表來(lái)模擬一下這種“穩(wěn)賺不賠”的策略：

假設(shè)開(kāi)大和開(kāi)小的概率是相同的，那么每次的勝率都是50%(現(xiàn)實(shí)中由于手續(xù)費(fèi)存在，所以勝率總是會(huì)略低于50%)。

由于每次開(kāi)出的概率都是50%，所以出現(xiàn)連續(xù)組合的概率會(huì)越來(lái)越小(連續(xù)開(kāi)同一邊的概率)。

我們可以假設(shè)在時(shí)，總是只投注一方，只要壓輸了，就把押注加大，每次的金額都是上次獲勝后所有壓輸?shù)目偤驮偌右弧０凑者@樣押注，只要贏一次，就可以把之前輸?shù)娜口A回來(lái)，還可以多贏1個(gè)。

理論上這個(gè)方法是無(wú)敵的，因?yàn)橹灰獕蚨啵⑶易銐蚶碇堑貓?zhí)行，肯定是最后的贏家。

按照這種策略，即使是連續(xù)輸了7局，在第8局一次勝利后，也可以把前面的虧損都賺回來(lái)。

但是我們必須考慮初始倉(cāng)位的問(wèn)題。倘若打算在第8局翻本，那么最起碼在開(kāi)始時(shí)要擁有705個(gè)。這意味著，首次投注的金額只占了總倉(cāng)位的0.283%。

顯然大多數(shù)投機(jī)者是不能夠接受用千分之幾的倉(cāng)位進(jìn)行投機(jī)行為。但若是倉(cāng)位稍微重，只需要連續(xù)四次或五次投注失敗，就很可能帶來(lái)爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。倘若倉(cāng)位管理不當(dāng)，越重的倉(cāng)位，會(huì)讓連續(xù)虧損的比例變大。

以上例子，是在一種負(fù)期望下的投資策略。有的朋友會(huì)說(shuō)，自己投資的勝率比較高，比如高達(dá)60%。

既然勝率有60%，那是不是用的倉(cāng)位越重，賺錢(qián)就越快呢?

其實(shí)完全不是這樣，我們可以再做模擬：

先假設(shè)贏得概率是60%，輸?shù)母怕适?0%，假設(shè)止盈止損都是相同的。

其中Pwin表示勝率，Ploss=1-Pwin，b表示賠率(扣除本金后的收益/本金)。f表示單次占總資金的比例。

我們引入投機(jī)界著名的凱利公式，來(lái)進(jìn)行計(jì)算。凱利公式的意義是，告訴我們?cè)谟邢蘖私獾男畔⑾拢绾文軌蚴官Y本增值的速度最大化。在這里就不介紹這個(gè)公式的推導(dǎo)方式，直接進(jìn)行應(yīng)用。

按照上面的假設(shè)，f = (1×0.6-0.4)/1 = 0.2。

也就是說(shuō)，60%勝率情況下，最優(yōu)的倉(cāng)位比例是，每次投入剩余本金的20%。

如果把這個(gè)模型再稍微優(yōu)化一下，把假設(shè)值代入到股票操作的情況，并且采用足夠多的次數(shù)，來(lái)體現(xiàn)出不同倉(cāng)位下的不同結(jié)果。

f：倉(cāng)位比例

Pwin：賭贏的概率—股市上漲概率

Ploss：賭輸?shù)母怕省墒邢碌怕?/p>

b：贏錢(qián)率(資產(chǎn)從1增加到1+b)

c：損失率(資產(chǎn)從1減少到1-c)

我們假設(shè)找到了某個(gè)有效的信號(hào)，在信號(hào)發(fā)出后進(jìn)場(chǎng)，采用本金20%作為固定止盈止損，贏損金額達(dá)到后就觸發(fā)。假設(shè)我們進(jìn)行1000次測(cè)試后，得到先碰到止盈的概率比先碰到止損得概率略高，止盈率為57%。

那么在這個(gè)情況下，我們進(jìn)行模擬不同倉(cāng)位下，資金曲線的變化。

按照條件帶入公式，有Pwin=0.57，Ploss=0.43，b=0.20，c=0.20

此時(shí) f=Pwin/c – Ploss/b = 0.57/0.20 – 0.43/0.20= 70%

也就是說(shuō)，每次金額只要是剩下本金的70%，會(huì)讓資金增長(zhǎng)得最快。

下圖模擬100次試驗(yàn)下的資金變化(行情采用蒙特卡洛隨機(jī)模擬)：

綠色線：每次下單倉(cāng)位0.7

紅色線：每次下單倉(cāng)位0.6

淺藍(lán)線：每次下單倉(cāng)位0.9

深藍(lán)線：每次下單倉(cāng)位滿倉(cāng)

100次模擬已經(jīng)可以看出，收益逐漸在發(fā)生變化，但是過(guò)程中都有所起伏。

但是凱利公式算出來(lái)的70%倉(cāng)位并沒(méi)有非常明顯的優(yōu)勢(shì)。

讓我們測(cè)試一下500次交易的情況：

在500次交易的情況下，幾種倉(cāng)位的表現(xiàn)開(kāi)始拉大了。

在1000次的測(cè)試結(jié)果下，滿倉(cāng)操作的收益是最低的，9成倉(cāng)位的收益低于6成倉(cāng)位，而按照凱利公式計(jì)算出的7成倉(cāng)位的收益，超過(guò)6成倉(cāng)位，是最佳的結(jié)果。隨著次數(shù)的增加，優(yōu)勢(shì)還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

所以朋友們，現(xiàn)在理解倉(cāng)位控制的重要性了吧。由于投機(jī)中，幾乎不可能存在百分之百的勝率，所以滿倉(cāng)操作是非常不科學(xué)的。倉(cāng)位過(guò)重，收益還可能低于小倉(cāng)位操作。

如何合理做好倉(cāng)位管理?

倉(cāng)位管理九大鐵律：

1、入市買(mǎi)賣(mài)損失不應(yīng)超過(guò)資金的十分之一

就是說(shuō)損失到達(dá)10%，時(shí)無(wú)論如何必須離場(chǎng)，因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，損失達(dá)到10%說(shuō)明該次操作是錯(cuò)誤的，此時(shí)應(yīng)果斷離場(chǎng)。

2、永遠(yuǎn)都要設(shè)立止損位

這是對(duì)上條規(guī)則的再次強(qiáng)調(diào)，只是說(shuō)設(shè)立的止損位并不一定是虧10%，可以按需要適當(dāng)設(shè)立例如5%之類。

3、永不過(guò)量買(mǎi)賣(mài)

所謂永不過(guò)量，就是適量買(mǎi)賣(mài)，這里有兩層意思：①方向不明的時(shí)候不要投入太多的資金。②不要操作太頻繁。

4、永不讓所持倉(cāng)盤(pán)轉(zhuǎn)贏為虧

簡(jiǎn)單的說(shuō)就是已經(jīng)贏利的基礎(chǔ)上再設(shè)立一個(gè)止贏位，該止贏位是相對(duì)于帳上最低贏利來(lái)設(shè)的，且設(shè)立的點(diǎn)位不低于買(mǎi)進(jìn)的成本價(jià)，這是保證有效獲利的一個(gè)好方法。

5、永不逆勢(shì)而為

反之就是順勢(shì)而為，這是最普遍的認(rèn)識(shí)了。但實(shí)際上很多人說(shuō)對(duì)趨勢(shì)難于把握，又怎么能順勢(shì)而為呢，其實(shí)想永遠(yuǎn)完全測(cè)準(zhǔn)市場(chǎng)的趨勢(shì)是不可能的，只可能是盡量做到在多數(shù)時(shí)候的準(zhǔn)確。

所以很多人將重點(diǎn)放在預(yù)測(cè)市場(chǎng)的趨勢(shì)上，其實(shí)弄懂一些基本的趨勢(shì)指標(biāo)就基本可以應(yīng)用了。

勝利的關(guān)鍵不是預(yù)測(cè)的準(zhǔn)度，而是有沒(méi)有嚴(yán)格按照預(yù)測(cè)的趨勢(shì)順勢(shì)買(mǎi)賣(mài)。很多人明知自己持倉(cāng)與市場(chǎng)趨勢(shì)是反向的，但又找個(gè)理由死死持倉(cāng)不動(dòng)，最終成深度套牢，在根本上說(shuō)就是違反了這一法則所導(dǎo)致的。

6、有懷疑即平倉(cāng)離場(chǎng)

這是對(duì)上條法則的延續(xù)，當(dāng)您不能判斷趨勢(shì)是上還是下的時(shí)候，最好離場(chǎng)觀望，因?yàn)檫@時(shí)您已經(jīng)無(wú)法執(zhí)行順勢(shì)而為的規(guī)則了，此時(shí)您還留在市場(chǎng)中，就是盲目投資了。

7、只在活躍的市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)

這個(gè)活躍的市場(chǎng)可以理解為不同交易市場(chǎng)的不同交易品種。

8、永不設(shè)定目標(biāo)價(jià)位出入市而只服從市場(chǎng)走勢(shì)

這里再次強(qiáng)調(diào)順勢(shì)而為，并且警告永不設(shè)定目標(biāo)價(jià)位出入市。應(yīng)該注意，這里的意思并不是要您不設(shè)立止損止贏價(jià)位，而是說(shuō)另外一種情況：忽略了市場(chǎng)的走勢(shì)，這才是非常危險(xiǎn)的，也正是本條規(guī)則的本意所在。

9、不將所持倉(cāng)平盤(pán)可設(shè)置止盈保障所得利潤(rùn)

這里是說(shuō)的心態(tài)問(wèn)題，許多人交易喜歡靠感覺(jué)，平倉(cāng)沒(méi)有原則根據(jù)，變成隨意性太大的“亂來(lái)”，所以本規(guī)則推薦用預(yù)先設(shè)立止贏位的辦法。

常用的倉(cāng)位管理方法

一般常用的倉(cāng)位管理方法有三種，即金字塔形倉(cāng)位管理法、漏斗形倉(cāng)位管理法、矩形倉(cāng)位管理法。

一、金字塔形倉(cāng)位管理法

金字塔形倉(cāng)位管理法，即初始進(jìn)場(chǎng)的資金量比較大，后市如果行情按相反方向運(yùn)行，則不再加倉(cāng)，如果方向一致，逐步加倉(cāng)，加倉(cāng)比例越來(lái)越小。倉(cāng)位控制呈下方大，上方小的形態(tài)，所以叫金字塔形的倉(cāng)位管理方法。

其優(yōu)點(diǎn)在于按照?qǐng)?bào)酬率進(jìn)行倉(cāng)位控制，勝率越高動(dòng)用的倉(cāng)位就越高。

不足之處就是在震蕩市中，較難獲得收益。

二、漏斗型倉(cāng)位管理法

漏斗形倉(cāng)位管理，即初始進(jìn)場(chǎng)資金量比較小，倉(cāng)位較輕，若行情按相反方向運(yùn)行，后市逐步加倉(cāng)，進(jìn)而攤薄成本，加倉(cāng)比例越來(lái)越大。這種方法，倉(cāng)位控制呈下方小、上方大的一種形態(tài)。所以，可以稱為漏斗形的倉(cāng)位管理方法。

此方法的優(yōu)勢(shì)在于初始風(fēng)險(xiǎn)比較小，在不爆倉(cāng)的情況下，漏斗越高，盈利越可觀。

不足之處則在于這種方法需建立在后市走勢(shì)和判斷一致的前提下，如果方向判斷錯(cuò)誤，或者方向的走勢(shì)不能越過(guò)總成本位，將陷于無(wú)法獲利出局的局面。一般情況下，此時(shí)倉(cāng)位會(huì)比較重，可用資金比較少，資金周轉(zhuǎn)會(huì)出現(xiàn)困境。在這種倉(cāng)位管理方式下，越是反向波動(dòng)，持倉(cāng)量就越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越高，當(dāng)反向波動(dòng)幅度達(dá)到一定程度時(shí)，必然導(dǎo)致全倉(cāng)持有，而此時(shí)，只要方向再向相反方向波動(dòng)很小的幅度，就會(huì)導(dǎo)致爆倉(cāng)。

三、矩形倉(cāng)位管理法

該方法是初次建倉(cāng)時(shí)，進(jìn)場(chǎng)的資金量，占總資金的固定比例，若行情按相反反向發(fā)展，以后逐步加倉(cāng)，降低成本，加倉(cāng)都遵循這個(gè)固定比例，可以稱為矩形倉(cāng)位管理方法。

矩形倉(cāng)位管理法的優(yōu)點(diǎn)在于，每次只增加一定比例的倉(cāng)位，持倉(cāng)成本逐步抬高，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行平均分?jǐn)偅瑥亩鴮?shí)現(xiàn) 平均化管理。持倉(cāng)可以得到一個(gè)很好地控制，后市方向和判斷一致的情況下，會(huì)獲得豐厚的收益。

而缺點(diǎn)在于初始階段，平均成本抬高較快，故而交易者很容易陷入被動(dòng)局面，價(jià)格不能越過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，處于被套局面。越是反向變動(dòng)，持倉(cāng)量就越大，當(dāng)達(dá)到一定程度，必然全倉(cāng)持有，而價(jià)格只要向反方向變動(dòng)少許，就會(huì)導(dǎo)致爆倉(cāng)。

一個(gè)簡(jiǎn)單的交易紀(jì)律

投資是參與一個(gè)整體贏面大于50%的市場(chǎng)，投機(jī)是參與一個(gè)整體贏面小于50%的市場(chǎng)，具體到大盤(pán)就是歷史平均估值作為分割線，在歷史平均估值以上進(jìn)入，中線持股(大于3個(gè)月)整體贏面小于50%為投機(jī)，在歷史平均估值以下進(jìn)入，中線持股整體贏面大于50%為投資。(關(guān)注“澄泓財(cái)經(jīng)”wei 信號(hào)，回復(fù)關(guān)鍵字“股市敲門(mén)磚”，可查看前25期文章)

25/8交易紀(jì)律是我常用的交易紀(jì)律。目標(biāo)位25%，止損位8%，選擇階梯型放大收益，達(dá)到了目標(biāo)位25%后設(shè)置成一個(gè)新的成本起點(diǎn)作為第一階梯，第一階梯目標(biāo)位25%完成后又設(shè)置成一個(gè)新的成本起點(diǎn)作為第二階梯。

第二階梯目標(biāo)位25%完成后又設(shè)置成一個(gè)新的成本起點(diǎn)作為第三階梯，每個(gè)相應(yīng)的階梯都有對(duì)應(yīng)的8%止損。如果第三階梯目標(biāo)位完成了，那么你就是實(shí)現(xiàn)了3次25%收益，接近翻倍。

舉個(gè)例子：買(mǎi)入時(shí)股價(jià)為10元，起點(diǎn)成本價(jià)為10元，9.2元為止損價(jià)。上漲25%后，新的成本價(jià)為12.5元,新的止損價(jià)為11.15，只要完成第一階梯了，那么你止損后至少也有15%利潤(rùn)，通過(guò)止損保住了利潤(rùn)。再次上漲25%,那么新的起點(diǎn)成本價(jià)為15.62元，止損價(jià)為14.37元。

以此類推，那么新的起點(diǎn)成本價(jià)為19.53元，止損價(jià)為17.97元。基本上3個(gè)階梯完成后最高收益率為95%，最低也有80%。到了第三階梯后，風(fēng)險(xiǎn)收益比大大增加，要達(dá)到第四階梯難度也相應(yīng)加大很多，畢竟翻倍股調(diào)整幅度很大，時(shí)間也較久。

因此一般只做到第三階梯即可。如果是分散投資，25/8交易紀(jì)律同樣遵循當(dāng)止損數(shù)大于登上階梯股票的數(shù)量，不能進(jìn)行新的買(mǎi)入。人性使然，我們大部分時(shí)都在投機(jī)，而投機(jī)時(shí)嚴(yán)守交易紀(jì)律，能為你保住大部分本金。

只有保住了大部分本金，你才能東山再起。對(duì)于投機(jī)，一定要有明確的目標(biāo)收益率，和與之配套的最大風(fēng)險(xiǎn)容忍度，比如25%目標(biāo)收益率，8%虧損的最大風(fēng)險(xiǎn)容忍度。

當(dāng)大盤(pán)在歷史平均估值以上運(yùn)行時(shí)，你用交易紀(jì)律來(lái)控制，可以以小的風(fēng)險(xiǎn)去博取更大的收益，所以定目標(biāo)位必須大于止損位一倍以上，風(fēng)險(xiǎn)容忍度不能無(wú)限抬高。比如你更加激進(jìn)，目標(biāo)位定為30%，那么最大止損不能超過(guò)14%。

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(以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成操作建議。如自行操作，注意倉(cāng)位控制和風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。)

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