5月14日早間，被稱(chēng)為房地產(chǎn)“華南五虎”之一的雅居樂(lè)集團(tuán)控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“雅居樂(lè)”）發(fā)布債務(wù)違約公告，受此影響，雅居樂(lè)早盤(pán)低開(kāi)，當(dāng)天以0.61港元收盤(pán)，下降12.86%。

自2022年起，雅居樂(lè)就顯現(xiàn)出流動(dòng)性壓力，此后通過(guò)出售資產(chǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式回血，并采取配股融資、債務(wù)展期、申請(qǐng)融資白名單等方式來(lái)改善融資環(huán)境。對(duì)于目前出現(xiàn)的實(shí)質(zhì)性違約，雅居樂(lè)表示，正在考慮所有可能的行動(dòng)，尋求可行的境外債務(wù)整體性解決方案。

雅居樂(lè)首現(xiàn)債務(wù)違約

5月14日早間，雅居樂(lè)在港交所公告稱(chēng)，鑒于公司面臨的流動(dòng)性壓力，公司于公告日期尚未支付2020票據(jù)的有關(guān)利息。該票據(jù)利息支付的寬限期于5月13日到期，并預(yù)期將無(wú)能力履行其境外債務(wù)項(xiàng)下的所有付款義務(wù)。

據(jù)悉，2020票據(jù)為2025年到期的4.83億美元的6.05%優(yōu)先票據(jù)，這筆債券于2020年10月13日起息，每半年付息一次。

雅居樂(lè)表示，將與債權(quán)人保持積極溝通，并將積極探討最佳的解決方案以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，以維護(hù)各持份者的利益。正在考慮所有可能的行動(dòng)，包括但不限于針對(duì)集團(tuán)境外債務(wù)制定全面?zhèn)鶆?wù)管理解決方案，并將聘請(qǐng)外部財(cái)務(wù)顧問(wèn)及法律顧問(wèn)，以協(xié)助本集團(tuán)評(píng)估集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)及流動(dòng)性狀況，尋求可行的境外債務(wù)整體性解決方案。集團(tuán)將適時(shí)積極與境外債權(quán)人就潛在解決方案進(jìn)行溝通。

對(duì)于未能支付前述債券利息的原因，雅居樂(lè)方面解釋稱(chēng)，面對(duì)融資及再融資困難所帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，公司一直以最大限度減低對(duì)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)的影響并履行償債義務(wù)。然而，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整，按公司業(yè)務(wù)最新?tīng)顩r，大部分地區(qū)的銷(xiāo)售仍然低迷。

此外，“集團(tuán)將繼續(xù)全力并有序切實(shí)推進(jìn)項(xiàng)目交付，維持集團(tuán)的正常營(yíng)運(yùn)；也將繼續(xù)采取措施加快物業(yè)預(yù)售，加速收取銷(xiāo)售所得款項(xiàng)，以最大努力改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。”雅居樂(lè)稱(chēng)。

此前有機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)稱(chēng)：“雅居樂(lè)是極少數(shù)離岸美元債券未有違約并能夠展期大部分債務(wù)的民企開(kāi)發(fā)商之一。”不過(guò)，目前雅居樂(lè)還是出現(xiàn)了違約。

據(jù)悉，雅居樂(lè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流承壓早在2022年1月10日的一則公告中顯現(xiàn)出來(lái)。公告稱(chēng)，該集團(tuán)已就14項(xiàng)非核心物業(yè)的出售訂立若干物業(yè)認(rèn)購(gòu)書(shū)或物業(yè)買(mǎi)賣(mài)合同，售價(jià)合計(jì)約為28億元，并擬將物業(yè)出售的所得款項(xiàng)凈額用作集團(tuán)一般營(yíng)運(yùn)資金。

對(duì)此，鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉表示，市場(chǎng)持續(xù)下行，銷(xiāo)售現(xiàn)金流下滑，收不抵支的情況下，公開(kāi)市場(chǎng)直接融資不暢通，這種狀況持續(xù)會(huì)使企業(yè)資金面惡化。雅居樂(lè)算是堅(jiān)持了時(shí)間比較久的民營(yíng)房企，在今年銷(xiāo)售持續(xù)下行的背景下出現(xiàn)違約。

“從雅居樂(lè)布局來(lái)看，一線、強(qiáng)二線項(xiàng)目量少，弱二線、三四線城市布局占比大，這些城市大部分有較大的去庫(kù)存壓力；同時(shí)，雅居樂(lè)的文旅地產(chǎn)項(xiàng)目尤其是海南的項(xiàng)目銷(xiāo)售不暢，拖累了公司現(xiàn)金流。”張宏偉稱(chēng)。

年預(yù)售額從超千億到不足500億

在房地產(chǎn)高速發(fā)展時(shí)期，恒大、碧桂園、雅居樂(lè)、合生創(chuàng)展、富力被稱(chēng)為“華南五虎”。時(shí)間回到2021年，那時(shí)也是雅居樂(lè)的高光時(shí)刻。在當(dāng)年3月舉行的業(yè)績(jī)發(fā)布上，雅居樂(lè)高管表示，2020年雅居樂(lè)業(yè)績(jī)創(chuàng)造歷史高峰，預(yù)售金額達(dá)1381.9億元；2021年雅居樂(lè)的地產(chǎn)銷(xiāo)售目標(biāo)為1500億元。事實(shí)上，2021年目標(biāo)并未達(dá)成，預(yù)售金額合計(jì)為1390.1億元。

到了2023年，雅居樂(lè)預(yù)售金額已跌至453.0億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額及毛損分別為433.10億元及5.24億元；凈虧損及公司股東應(yīng)占凈虧損分別為127.77億元及138.01億元。在負(fù)債方面，截至2023年12月31日，雅居樂(lè)的總借貸相對(duì)于2022年末減少59.33億元，現(xiàn)金及銀行存款總額為125.53億元；凈負(fù)債比率為65.8%，同比上升8.5個(gè)百分點(diǎn)。

2023年，雅居樂(lè)也曾積極通過(guò)出售資產(chǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，比如出售吉隆坡項(xiàng)目以及希爾美物業(yè)。

據(jù)悉，2024年，雅居樂(lè)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑。今年前4個(gè)月，雅居樂(lè)預(yù)售總值為65.5億元，較2023、2022年同比分別下降68.0%及73.9%。

業(yè)內(nèi)：房企融資仍較低迷

“雅居樂(lè)期望與境外債權(quán)人接洽與合作，并且高度重視債權(quán)人及其他持份者的利益，懇請(qǐng)給予公司時(shí)間以評(píng)估目前所面臨的挑戰(zhàn)并制定全面及可行的解決方案，以保障集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)發(fā)展及維護(hù)公司所有持份者的利益。”雅居樂(lè)在此次公告中表示，未能支付相關(guān)利息或會(huì)導(dǎo)致本公司的債權(quán)人要求加速償還債務(wù)。截至公告日期，公司尚未接獲相關(guān)債權(quán)人就2020票據(jù)發(fā)出任何加速還款通知。

另?yè)?jù)資料顯示，截至目前，雅居樂(lè)公開(kāi)債務(wù)范疇擁有9筆境外債，其中包括4筆永續(xù)債、1筆可轉(zhuǎn)換債券、4筆美元優(yōu)先票1據(jù)。而在其最新年報(bào)中，雅居樂(lè)就披露其境內(nèi)公司債券、商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)及可交換債券，在1年以內(nèi)到期的金額有34.01億元。

值得關(guān)注的是，“在一個(gè)月內(nèi)，東原地產(chǎn)和雅居樂(lè)兩家房企接連出現(xiàn)債務(wù)違約。這不僅僅是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，更是市場(chǎng)超跌背景下行業(yè)普遍存在的問(wèn)題。”張宏偉表示，目前公開(kāi)市場(chǎng)融資數(shù)據(jù)還處于低位狀態(tài)，沒(méi)有出現(xiàn)大幅的增長(zhǎng)，民營(yíng)房企融資環(huán)境難的狀況沒(méi)有得到明顯改善。

另?yè)?jù)克而瑞、中指研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份，房企融資總量出現(xiàn)環(huán)比、同比下降的趨勢(shì)。這背后有著此前高基數(shù)原因，也與整體融資環(huán)境仍然需要持續(xù)改善有關(guān)。對(duì)此，克而瑞分析人士稱(chēng)，近期房企融資仍然較為低迷，再加上房地產(chǎn)銷(xiāo)售仍未復(fù)蘇，流動(dòng)性問(wèn)題仍需行業(yè)注意。

新京報(bào)記者 袁秀麗

編輯 楊娟娟 校對(duì) 王心