【浙商銀行FICC·貴金屬】牛歸？速回！——近期黃金市場回顧及后市展望###

一、市場回顧

4月，倫敦金開盤于2239.08美元/盎司，最低觸及2228美元/盎司。4月1日，以色列空襲伊朗駐敘利亞大使館，伊朗揚(yáng)言報復(fù)，市場迅速切換至避險模式，開啟第二輪大幅上漲的序幕。4月12日，市場擔(dān)憂伊朗對以色列發(fā)動報復(fù)襲擊，倫敦金刷新歷史新高至2431.78美元/盎司。4月19日，以色列導(dǎo)彈襲擊伊朗本土，倫敦金最高觸及2417.89美元/盎司。隨著伊朗的克制表態(tài)，沖突進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性降低，避險情緒驟然回落。4月22日當(dāng)周市場出現(xiàn)了3月快速上行以來的首次顯著調(diào)整。

市場交易主線由中東地緣政治沖突引發(fā)的避險情緒切換至美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶動的美聯(lián)儲降息預(yù)期修正。

美國一季度GDP意外爆冷，核心通脹依舊頑固，市場一度將美聯(lián)儲首次降息時間推遲至12月，拖累倫敦金步入調(diào)整。隨著5月美聯(lián)儲議息會議后鮑威爾發(fā)表鴿派講話，否認(rèn)進(jìn)一步加息的可能性，同時美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，4月非農(nóng)就業(yè)人口增幅大幅不及預(yù)期，失業(yè)率意外上升至3.9%，首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲首次降息時間提前至9月，倫敦金突破20日均線2337美元/盎司阻力后強(qiáng)勢上行，截至5月10日收盤于2360.22美元/盎司。

二、后市展望

技術(shù)面提示短線重拾上漲動能，有望挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：WIND

5月9日倫敦金收盤于2346.21美元/盎司，為4月22日市場回調(diào)以來首次站穩(wěn)20日均線以及布林帶中軌上方，短期均線組多頭排列，MACD、KDJ、RSI、SAR等技術(shù)指標(biāo)均提示上漲，市場有望挑戰(zhàn)2400美元/盎司整數(shù)關(guān)口，若收盤站上2392美元/盎司，則有望向歷史新高發(fā)起沖擊。

然后，3月至今市場快速大幅上行后基本面驅(qū)動因素已邊際轉(zhuǎn)弱，不支持市場短期內(nèi)再度快速大幅上行。后市若挑戰(zhàn)前高失敗，預(yù)計將陷入高位盤整，以時間換空間，為下一輪上漲蓄勢，下一輪上漲的觸發(fā)因素或是地緣沖突再起、或是美國通脹數(shù)據(jù)確認(rèn)再次拐點(diǎn)向下，或是美國商業(yè)地產(chǎn)暴雷。

面對核心通脹依舊頑固、經(jīng)濟(jì)增長已現(xiàn)疲態(tài)，美聯(lián)儲陷入進(jìn)退兩難境地。鮑威爾坦言如果通脹持續(xù)性更高且勞動力市場保持強(qiáng)勁，那么推遲降息可能是合適的。市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期已不如3月議息會議那般樂觀。

隨著中東地緣沖突雙方的克制表現(xiàn)，避險情緒回落，前期領(lǐng)漲的比特幣、原油等大宗商品短期見頂。

全球央行購金步伐有所放緩。截至4月末，我國央行黃金儲備7280萬盎司，連續(xù)第18個月增持，但4月環(huán)比僅增持6萬盎司，創(chuàng)18個月最低。

數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局

3月以來表現(xiàn)亮眼的亞洲ETF需求回落。

數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會

CFTC非商業(yè)持倉高位橫盤有所下滑。

三、結(jié)論

短期來看，技術(shù)面提示短線重拾上漲動能，有望挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。如果美國4月通脹超預(yù)期上行、經(jīng)濟(jì)韌性十足、美聯(lián)儲官員放鷹，市場交易美聯(lián)儲降息延后，則短期面臨回調(diào)風(fēng)險，第一支撐位2330-2320美元/盎司，第二支撐位2280-2270美元/盎司。

中期來看，在逆全球化、去美元化的大背景下，黃金的避險需求猶在，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向也只是時間問題，黃金維持多頭思路，不輕言下車。如果本輪挑戰(zhàn)前高失敗，投資者可重點(diǎn)關(guān)注回調(diào)期間逢低做多的交易機(jī)會，或在意向進(jìn)場點(diǎn)位賣出看跌期權(quán)，在等待更佳買點(diǎn)的過程中增厚收益。

“浙商銀行FICC”由浙商銀行資金營運(yùn)中心主辦，涵蓋固收、信用、量化、外匯、貴金屬與大宗商品等多條線業(yè)務(wù)的市場研究與政策解讀，致力于打造學(xué)術(shù)性與趣味性兼具的業(yè)務(wù)交流平臺。