在恒大、融創等房地產巨頭相繼出現危機后，相關部門出臺了一系列新政策用來穩住市場，但地產行業并沒有像預想的那樣，迎來平穩期。很多公司仍身處水深火熱之中，難以為繼。

例如，銷售額一度超3000億躋身行業前十的世茂集團，便是其中之一！在其陷入流動性危機后，債務的兌付情況受到市場廣泛關注。

而就在剛剛，千億房產巨頭世茂10億美元債違約了......

壹

7月3日晚間，世茂集團控股有限公司（0813.HK，簡稱“世茂集團”）公告稱，該公司于7月3日到期的一筆10億美元債未能進行本息償還。

公告披露，該票據是由公司發行并在新加坡證券交易所上市的4.75%利率票據，票據規模10億美元，本金以及應計未付利息總計10.23億美元已到期應付。截至本公告日期，公司尚未支付有關款項。

不得不說，外部機構、投資人對世茂還算寬容：目前世茂還沒有收到境外債權人任何加速還款的通知，且在2018年、2019年合作銀團的大多數參貸行也給該公司出具了書面支持函，表示原則上支持公司繼續探討重組方案，并愿意與公司合作，不影響公司的正常經營，并無意采取法律行動。

世茂集團表示，2021年下半年以來，銷售持續下滑、流動性承壓，雖然公司積極采取包括促進銷售回款、處置資產、現有融資展期及豁免等措施以改善流動性，但受限于融資市場的不確定性以及整體經營及資金狀況，現階段公司仍面臨著較大的流動性壓力，公司因不能如期還款向所有債權人致以最誠摯的歉意。

世茂集團還透露，其已聘請鐘港資本有限公司作為財務顧問及盛德律師事務所作為法律顧問，與董事會及管理層一同評估本集團的資本結構及流動性狀況以探討可行的解決方案。

10億多美元債，怎么就難倒了一個曾經位于行業前十的，銷售額一度3000千億的業內巨頭呢？除了這筆債務以外，世茂集團究竟還有多少債務呢？

貳

值得一提的是，這是世茂集團在境內債違約后首次出現美元債違約。

據了解，境外債方面，目前世茂集團共存續美元債8筆，金額約57億美元，合計約人民幣380億元。從2023年到2027年世茂集團每年都有票據到期，目前這些美元債價格大部分跌到了1美元面值十幾二十美分區間。

而且，在此之前境內債方面世茂早已違約，4月份旗下一筆本金5億的私募債“20滬世茂PPN002”宣布展期一年，本金分期支付。5月一筆本金4.75億元的公司債“19世茂G3”違約，宣布展期一年。

此外，世茂集團正在推動7月7日到期，本金金額9.5億元的“20 世茂 G2”展期2年。

東方財富choice數據顯示，目前世茂集團旗下上海世茂建設和上海世茂股份共存續境內公司債、中期票據、ABS等共21只，合計金額約242億元。

境內除了這些有息債務外，公司實際上還欠著大量的供應商款項。上海票交所截至2022年5月的商票持續逾期名單世茂旗下有上百個子公司或項目公司主體上榜，涉及幾十個城市，幾乎遍布世茂集團有項目的地方，單個主體金額從幾百萬到1億多不等。

截至2021年6月末，公司的“應付賬款及票據”有1082億元。公司表內負債超4600億元，其中有息負債1645億元。另外，瑞銀的報告估算，世茂集團還有表外負債約1200億元。

世茂集團，曾被認為是房企中的優等生，究竟是怎么陷入債務泥潭的呢？

叁

世茂集團創始于1989年，最開始在北京、上海投資高端住宅項目，進入本世紀后，世茂集團順著城鎮化東風，迅速在全國布局。

逐漸的，寫字樓、酒店等項目取代住宅項目，成為世茂集團的核心業務。不僅如此，世貿集團還將觸手伸到了海外。隨著與國際IP合作建設主題公園，收購悉尼CBD超級甲寫字樓等項目宣布成功，世茂集團順利躋身我國十大房企。

2015-2020年，世茂集團簽約銷售額從670億元大幅增長至3003億元。其中，2017年，世貿集團全年銷售突破千億門檻。2019年與2020年，世茂連續兩年躋身中國房企銷售額前十。

2019年，雄心壯志的許世壇接手世茂集團，有了“并購王”之稱。

許世壇上任后，花費近200億先后收購萬通地產、泰禾、明發股份等公司20多個項目。資料顯示，2019年，世茂新增土儲規模曾有大幅提升到3092萬平方米。

2020年“世紀大并購”—— 世茂集團并購首個暴雷規模房企福晟。同時，世貿集團總負債也節節攀升，資金鏈壓力越來越大。

終于在去年下半年，市場急轉直下，世茂的危機開始爆發！

往往有時候，可怕的并不是債務違約和股價下跌，最可怕的是，眼前這些問題同時出現，你卻不知道它們是否存在內在聯系。

對于世茂集團而言，僅僅只是被資本市場鞭打，哪怕出現股債雙殺，我們對其還是應該保留充足的信心；但股債雙殺隨之而來又帶來了供應鏈擠兌，局面就變得有些艱難了。（供應鏈擠兌，即上下游供應商都要求先付款再供貨，或者先付款再干活。）

這是信用崩塌之后的惡性循環。這個時候，世茂集團能做的或許只有斷尾求生，也就是快速而果絕地賣項目。

肆

債務暴雷，新增融資堵死的情況下，世茂集團一直在自救，積極采取多項措施緩解流動性壓力，努力通過銷售和出售資產回籠資金。

公開信息顯示，世茂集團目前已成功處置近30項資產，包括香港維港匯項目股權、黃浦路229號地塊、廣州亞運城股權、上海外灘茂悅大酒店等資產；

也有媒體報道稱，近幾個月來公司又陸續出售上海21街坊、北京IN三里、世茂御榕·武夷度假酒店等近20處資產。

業績方面，世茂集團目前遲遲未發布其2021年年報，但據其公告，今年5月世茂集團實現合約銷售額僅約61.1億元，與去年5月的290.5 億元相比，下滑79%。今年前5個月，世茂集團累計實現合約銷售總額約為342.6億元，相比2021年同期約1217.9億元，下滑72%。

二級市場方面，世茂集團股票停牌超過三個月。目前股價4.42港元/股，總市值僅167.86億港元。相較于2年前的高點，世茂股價已暴跌87.5%，市值縮水上千億元！

“見他起高樓,眼見他宴賓客,眼見他樓塌了。”曾經的巨頭，或許在重壓之下就此隕落！

那么，世貿集團斷臂求生的操作，能幫助其順利翻身嗎？

隨著國家對穩定房地產市場健康有序發展陸續釋放支持政策和信號，市場有所回暖。

據克而瑞數據顯示，百強房企銷售5月止跌回升，環比增長約5%，6月環比顯著增長61.2%，同比跌幅逐步收窄。世茂集團6月銷售環比增長55.5%，銷售改善明顯。

可以預見的是，世茂可能還有更多的債務到期，深陷違約風波之中的世茂集團，面臨壓頂的債務，只能選擇自我救贖，付出更多的努力！

接下來，世茂成敗的關鍵，在于企業的背包里，是否有支撐長期發展的資源。而時間和信任危機將會是世茂集團當前面臨的最大難題！

參考資料：

《3000億巨頭突然爆雷！》，中國基金報

《世茂集團：債務壓頂下的自我救贖》，阿爾法工場研究院

《10億美元債未如期兌付，世茂集團仍需積極自救》，界面新聞

《世茂集團：考慮境外債務展期 境外銀團給予書面支持函》，證券時報