的18屆五中全會公報無疑是近期政策研究和分析的重頭戲，可惜風頭都被本周出來的各種二胎段子搶跑了，而大連交易所準備的奶粉（乳粉）期貨座談討論只不過給了大家新的戲謔素材。其實奶粉期貨的準備由來已久，早就在調研籌劃了，絕非為了響應國家政策變化匆忙推出湊熱鬧。對業內人士來說，本周五中午公布的上海自貿區金融創新40條，比二胎段子更值得關心和重視，周末要好好研讀。

本周滬深股市指數沒有繼續抬高，市場上除了特力A這幾支大妖股，所謂二胎概念股也吸引著投資者的眼球，不過證券分析師將口腔醫院業務為主體的通策醫療(600763,股吧)列入概念股排名的前列則純屬起哄。本周股指期貨的交易不溫不火，周末前集體走軟。在股指期貨價格小幅回調的同時，國債期貨亦沖高回落，兩個主力合約TF1512和T1512成交量繼續放出，表明多空參與者的交易熱情在持續增加。期間，十年期國債品種明顯比五年期品種的價格波動大一些，對短線跨這兩個品種的套利操作提供了頻繁的進出場的機會。

大宗商品方面，本周又有國際大投行再次發布對鐵礦石未來走勢不看好的報告，歐洲，印度及南美的鋼鐵行業景氣凄涼，大連交易所的鐵礦石期價周一自高點下滑，主力合約I1601的價格于周四抵達355.0，跌幅4.3%。但就在價格破位之時，有浙江資金逆勢布局彪悍抄底，并迅速得手，將期價推回到360之上。受此影響，先期進場的買石頭賣焦炭的跨品種組合久旱逢雨，算是緩過一口氣來。本周J1601的周跌幅2.23%，跌了16.5點，I1601只跌了7.5點，每對組合收回9點，小有進步。需要指出的是，旁觀者很難判斷多頭主力資金這次動作是臨時起意還是打算長期駐守，盡管大連鐵礦石期貨價格對當前現貨價格保持較大幅度的貼水，但在整個鋼鐵行業黑云低垂醞釀年末風暴之際，抄底鐵礦石期價不光需要眼光勇氣，更要有綿厚的資金安排和惡戰的準備。本周買家的突然出手，僅算先勝一局，下周或許會見到更激烈的搏殺。當然可以確信的是，如果遭遇鋼鐵行業需求驟降的壓迫，石頭的期貨價格通常會比議價能力更弱的焦炭焦煤期價更抗跌，這應該不用去懷疑的，套利者繼續拿著I1601/J1601組合的風險不大，收益或許會變得可觀。

供需情況改善，庫存下降是經歷了數十條生產線陸續關閉或冷修之后玻璃行業的近期亮點，也是旺季結束前華中，華北和華東地區現貨價格數周以來一直小步提價的重要理由。本周的期貨價格反彈，只是對現貨可觀變化的滯后反應而已。尤其是進入交割或鄰近交割的已經雞飛狗跳了的FG511，FG512合約的具體成交價格，給了看好FG601合約價格表現，期貨現貨價差快速收縮后的新座標。本周買玻璃賣螺紋鋼的組合繼續有進賬，FG601全周上推11點，續漲1.26%，RB1601下挫19點，周跌幅1.05%。觀察盤面重要的變化是，在螺紋鋼一月合約價格貼近1780之際，有新的空頭資金主動進場增倉打壓。在這樣的價格新低附近還敢大肆出擊的應該不是魯莽之輩，似乎對期貨價格有更大的想象力。因此投資者持有FG601/RB1601的理由充足，在已經積累了一些收益的基礎上，增加頭寸短線進出，指望玻璃期貨價格向現貨靠攏螺紋價格再出新低，合情合理，一點都不過分。

油脂各品種本周期貨價格紛紛往下走，其中棕櫚油跌幅最大，菜油跌幅最小。有趣的是幾周前提過的棕櫚油對豆油YP1605和YP1609，當時價差站成一條線都是730點，本周則一個跑到800附近，一個跌破700，買開YP1605賣開YP1609的復式套利能無風無險地收獲100點，差不多是保證金的30%，厚利。幾年來這樣的確定性機會都出現過，下次再碰到，一定不要放過。同樣的考慮，當前YP1601與YP1605的價差，一個在1150附近，一個在800上下，相差350點，是不是步子邁得太開了，可以去研究一下。不過保險一點，本周還是菜油對棕櫚油穩當，都持有一月合約的話，能有3%以上，100多點的回報，很豐腴了，這個組合持有下去應該還有進賬。

同品種跨期套利，鄭州白糖合約間的價差變化多，流動性好，大小資金的參與都方便。就盤面而言，本周的上半周是買后續合約拋前期合約組合很好的返場時間點，SR601/605，SR601/609和SR601/701的價差都出現過近期高值，到了周末這些組合均出現幾十點的賬面浮動贏利。本周國內廣西產區有糖廠開榨消息，加上已經進入正常生產的北方甜菜糖，新季新糖正在源源不斷進入市場，所謂推遲開榨，供應斷檔的前期專業人士的判斷再次被戳破，或許又是利益決定言論的又一個忽悠或者圈套而已。在這樣的情形下，一月合約只要價差不與后續合約拉開，就會持續感受到每天數噸數十噸現貨產出的壓力。減產的故事得到后邊去講，這是常識，也是在期貨合約間建立和結束買后賣前組合的依據，就價差的變化來說，這是本年度的第二個輪次。

受到煤炭價格和煤化工規模的影響，本周聚乙烯跨期的PP1601/1605組合繼續陰沉，價差基本上都在180點以下活動，沒有獲利機會。這個跨期組合如果還在手上的話，套利者要么放棄要么得考慮轉換了。一個合理的建議是將PP組合的空頭端繼續留下，多頭端減出，或者伺機轉進到塑料1605上去，變成L1605/PP1605，或許能夠將組合的浮虧抓些回來，世界這么大，耗在PP15上沒有意義。塑料農膜的旺季不是來了么，還有快遞小哥每天增加消費的包裝材料，都比PP更有希望，對吧？

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