界面新聞記者 | 馮賽琪

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9月22日，在2023第五屆外灘金融峰會上，中國貨幣政策委員會委員、中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長王一鳴指出，在美聯(lián)儲激進加息的節(jié)奏下，中國的貨幣政策沒有簡單跟隨，中國貨幣政策更具自主性。

他表示，相較于主要發(fā)達經(jīng)濟體利率的大幅度變化，中國的貨幣政策總體上是穩(wěn)健的，采取了“穩(wěn)健的貨幣政策”。在收緊和放松兩個方向上都相對審慎，貨幣政策總體在合理區(qū)間。

為鞏固經(jīng)濟回升向好基礎(chǔ)，保持流動性合理充裕，9月15日，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。據(jù)悉，本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.4%。

王一鳴提到，美聯(lián)儲開始加息后，包括新興市場和發(fā)達經(jīng)濟體都在收緊貨幣政策，但中國央行沒有跟隨加息，還是適度的降息。

“七天逆回購利率和貨幣市場利率都在適度下調(diào)，貸款利率降到了歷史比較低的水平，這也是基于中國現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟基本面做的自主決策。另外在人民幣匯率上也在繼續(xù)推進市場化，匯率彈性也在進一步增強。”

7月27日，美聯(lián)儲公布7月利率決議，宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.50%，此次加息之后，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間已升至2001年以來最高水平。自2022年3月美國開啟加息周期以來，美聯(lián)儲已累計加息11次，共加息525個基點。

王一鳴指出：“美聯(lián)儲這一輪加息是過去14年最陡峭也是最激進的一次加息，這種短期的加息帶來了金融市場的波動，也有巨大的外溢效應(yīng)。”

關(guān)于美聯(lián)儲這一輪加息對新興市場的影響，他提出了五點看法。

第一，資本大量回流美國等發(fā)達經(jīng)濟體，新興市場面臨資本流出的巨大壓力，從而帶來匯率貶值，對基本面比較脆弱的國家的金融市場已經(jīng)帶來了比較大的沖擊和影響。

第二，新興市場為了防范資本外流及應(yīng)對國內(nèi)的通脹，也會跟隨采取比較激進的加息政策，這樣在疫情沖擊之后經(jīng)濟還沒有完全恢復(fù)的情況下，又會增大這些新興市場經(jīng)濟體的壓力。

第三，美元升值帶來了新興市場債務(wù)規(guī)模的膨脹和債務(wù)成本迅速上升，也在孕育或已經(jīng)導(dǎo)致了一些結(jié)構(gòu)比較脆弱的新興市場的債務(wù)危機。

第四，美聯(lián)儲激進的加息也引發(fā)了全球投資者的情緒、市場預(yù)期的變化，對新興市場的股市、債市也帶來了巨大的壓力。

最后，美聯(lián)儲這種激進調(diào)整造成了其他發(fā)達經(jīng)濟體跟隨的貨幣政策調(diào)整，普遍造成了對需求的抑制。這樣對新興市場的出口也會有直接或間接的消極影響。

美聯(lián)儲加息外溢效應(yīng)會不會持續(xù)？

王一鳴認為，資本回流美國的態(tài)勢還在繼續(xù)，外部資金向美國的流入并沒有改變，美元盡管短期在加息，但是金融市場條件甚至比疫情前還寬松。

“這種加息對通脹或者說核心通脹的抑制作用不能完全有效發(fā)揮出來，就形成了一種不對稱，也就是說美國金融市場條件是相對寬松的，而其他經(jīng)濟體隨著美元加息跟隨加息，他們的金融市場條件是收緊的，這種不對稱使得外溢效應(yīng)還會持續(xù)。”