國泰君安點評PMI：明顯超預期 經濟正逐步走出“減弱變奏”

06月30日訊

今日，統計局公布6月PMI數據，中國6月官方制造業PMI51.7，預期51，前值51.2；官方非制造業PMI54.9，前值54.5。

國泰君安點評6月PMI認為，PMI重拾升勢，制造業擴張步伐加快。6月份PMI較上月加快0.5個百分點，且明顯超預期，在經過4、5月份調整震蕩后重新走高，表明當前經濟正逐步走出“減弱變奏”，露“韌性真容”。

1）生產指數擴張加速，6月工業產出仍將恢復性增長。 生產指數為54.4，高于上月1.0個百分點，擴張加速。高爐開工率、日均耗煤增速等指標5月中下旬以來回升，預示6月工業產出仍將恢復性增長。

（2）新訂單指數高位回升，需求穩中有升。新訂單指數為53.1，比上月上升0.8個百分點。新出口訂單52，較上月回升1.3個百分點。內、外需的兩大指標均擴張加速，表明需求端“平而不弱”。

（3）兩大原材料庫存指數繼續收縮。原材料庫存指數為48.6，比上月回升0.1個百分點。產成品庫存指數46.3，較上月回落0.3個百分點。二者處臨界值下，補庫存力量繼續減弱，后續看設備投資支出回升支撐。

（4）兩大價格指數回升，PPI回落或趨緩。出廠價格回升1.5個百分點至49.1，原材料購機價格指數回升0.9個變分點至50.4。

國泰君安維持二季度GDP增速6.8%判斷，強調三季度國內經濟“不悲觀、有韌性”觀點，預計6.6%以上。房地產投資三季度仍將平穩，下行壓力在四季緩慢體現。受益全球朱格拉周期外溢效應和國內企業有設備更新需求，下半年制造業投資大概率延續企穩、小幅回升的態勢。經濟回落底決定金融監管頂。經濟所展現出的內在韌性決定政策短期難放松，維持“貨幣政策中性偏緊持續至明年二季度”的判斷。