招商輪船2023年目標(biāo)價(jià)(2023有望翻十倍的低價(jià)股)

很多企業(yè)都試圖通過業(yè)務(wù)多元化、公司集團(tuán)化試圖熨平周期，但是市場往往并不買賬，給出的估值水平總是偏低。

以航運(yùn)企業(yè)為例，中遠(yuǎn)海控專注集運(yùn)，中遠(yuǎn)海能專注油運(yùn)，業(yè)務(wù)單純，市場給的估值也基本上是按照運(yùn)價(jià)走勢來的，不偏不倚，不高不低。因?yàn)楹竭\(yùn)是強(qiáng)周期行業(yè)，航運(yùn)行業(yè)里就有這么一位勇士，試圖橫跨集運(yùn)、油運(yùn)、干散貨運(yùn)，它就是招商輪船。魯迅先生曾稱贊：“第一個(gè)吃螃蟹的人是很令人佩服的，不是勇士誰敢去吃它呢？”

一、招商輪船主營業(yè)務(wù)簡介

咱們來看一張圖。這是截取了招商輪船2023年中報(bào)的營業(yè)收入、近利潤構(gòu)成情況表。

（一）營業(yè)收入

營業(yè)收入方面，油輪運(yùn)輸占比41%，干散貨運(yùn)輸占比28%，集裝箱運(yùn)輸占比24%，滾裝運(yùn)輸占比7%，LNG運(yùn)輸由于沒有并表，因此顯示為0。

（二）凈利潤

凈利潤方面，油輪運(yùn)輸占比59%，干散貨運(yùn)輸占比11%，集裝箱運(yùn)輸占比15%，滾裝運(yùn)輸占比4%，LNG運(yùn)輸占比11%。

按照招商輪船2023年中報(bào)的介紹，招商輪船是一家專注于國際國內(nèi)貨物運(yùn)輸?shù)膶I(yè)航運(yùn)公司，以油氣（LNG）運(yùn)輸、干散貨為雙核心主業(yè)，其他船隊(duì)（集裝箱、汽車滾裝運(yùn)輸、特種運(yùn)輸?shù)龋橛袡C(jī)補(bǔ)充，業(yè)務(wù)布局清晰，市場覆蓋和貨源種類齊全。

但是從營業(yè)收入、凈利潤的占比情況看，這樣子的介紹似乎不夠準(zhǔn)確，準(zhǔn)確地介紹應(yīng)該是，招商輪船是一家以油氣（LNG）運(yùn)輸為核心，干散貨運(yùn)輸、集裝箱運(yùn)輸為兩翼，其他船隊(duì)（汽車滾裝運(yùn)輸、特種運(yùn)輸?shù)龋橛袡C(jī)補(bǔ)充的綜合性國際航運(yùn)公司。

二、招商輪船估值分析

從招商輪船的業(yè)務(wù)組成看，招商輪船的油運(yùn)屬性是最“突出”，因此，估值肯定是圍繞油運(yùn)展開的。眾說周知，國內(nèi)油運(yùn)龍頭是中遠(yuǎn)海能，那么，要對招商輪船開展可比估值，肯定繞不開中遠(yuǎn)海能。

從申萬宏源的研報(bào)看，中遠(yuǎn)海能和招商輪船在油運(yùn)方面不相伯仲。

但是從當(dāng)前市值角度看，招商輪船卻略遜中遠(yuǎn)海能一籌。

理論上，招商輪船的油運(yùn)板塊和中遠(yuǎn)海能整體的賺錢能力差不多，考慮到招商輪船還有集運(yùn)、干散貨運(yùn)等業(yè)務(wù)板塊，即使這些業(yè)務(wù)板塊估值為0（這顯然是不合理的），招商輪船的預(yù)期收益率至少應(yīng)該有23.18%。

從國慶假期，波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù):干散貨(BDI)從1716上漲至1929，漲幅高達(dá)12.41%，估計(jì)招商輪船這個(gè)國慶紅包是穩(wěn)了。

三、招商輪船為何低估？

都在傳集運(yùn)、油運(yùn)之后就是干散貨運(yùn)的周期到來。但是干散貨運(yùn)似乎和集運(yùn)是“有福同享、有難同當(dāng)”的親兄弟一樣，幾乎是同步漲跌的，一直不來。

這估計(jì)是為啥招商輪船的估值一直起不來的原因。

說實(shí)話，招商輪船的賺錢能力不比其他航運(yùn)公司差，還是應(yīng)了那句話，混業(yè)經(jīng)營可能是估值，畢竟二級(jí)市場的投資者喜歡簡單的公司，太復(fù)雜了，誰能看懂呢？