在IPO放緩之后，市場(chǎng)似乎開始企穩(wěn)，A股也似乎迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，上證指數(shù)本周收出“四連陽(yáng)”，逼近半年線附近，半年線“攻堅(jiān)戰(zhàn)”將打響。與此同時(shí)，關(guān)于IPO的爭(zhēng)論也沒有停止。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮稱，目前A股市場(chǎng)仍然屬于信心修復(fù)階段，股市表現(xiàn)依舊稍顯疲軟。按照當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，并不適宜很快提升IPO的發(fā)行節(jié)奏，而在股市信心修復(fù)過(guò)程中，維持近期相對(duì)穩(wěn)定的IPO發(fā)行節(jié)奏與籌資規(guī)模，以逐漸修復(fù)股市的賺錢效應(yīng)及投資信心，還是很有必要的。均衡股市投資與融資功能的合理發(fā)展，還是非常考驗(yàn)管理層的智慧，也影響著億萬(wàn)股民的財(cái)富命運(yùn)。

監(jiān)管

連續(xù)三周IPO數(shù)量銳減

6月9日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了8家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，8家企業(yè)籌資總額不超過(guò)25億元。

細(xì)心的股民會(huì)發(fā)現(xiàn)，IPO批文數(shù)已經(jīng)連續(xù)三周少于10家——5月26日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了7家IPO批文，籌資總額不超過(guò)23億元；6月2日IPO批文縮減至4家，融資額也相應(yīng)減少至15億；6月9日IPO批文數(shù)變?yōu)?家，但融資額為25億，較此前常態(tài)化發(fā)行時(shí)50億元左右的融資額縮水一半。另外，在放緩新股供給的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還嚴(yán)把“上市關(guān)”，采取多種措施和手段，嚴(yán)格實(shí)施IPO各環(huán)節(jié)的全過(guò)程監(jiān)管，通過(guò)反饋、檢查、初審、發(fā)審等審核流程和審核機(jī)制的配合，遏制問(wèn)題苗頭和“帶病申報(bào)”情形，凈化審核環(huán)境，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)厲打擊利潤(rùn)操縱、欺詐發(fā)行、包裝上市、虛假披露等行為，以從嚴(yán)監(jiān)管促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能。據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸介紹，下一步，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)行監(jiān)管，嚴(yán)格審核，在嚴(yán)防企業(yè)造假的同時(shí)，嚴(yán)密關(guān)注企業(yè)通過(guò)短期縮減人員、降低工資、減少費(fèi)用、放寬信用政策促進(jìn)銷售等方式粉飾業(yè)績(jī)的情況，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，將綜合運(yùn)用專項(xiàng)問(wèn)核、現(xiàn)場(chǎng)檢查、采取監(jiān)管措施、移送稽查等方式嚴(yán)肅處理。

數(shù)據(jù)

IPO審結(jié)通過(guò)率約為七成

9日，證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了一個(gè)關(guān)于IPO的消息。證監(jiān)會(huì)集中公布今年1至4月終止審查(申請(qǐng)撤回)和未通過(guò)發(fā)審會(huì)(被否決)IPO企業(yè)情況。其中，終止審查IPO企業(yè)35家，未通過(guò)發(fā)審會(huì)IPO企業(yè)18家。

35家終止審查IPO企業(yè)存在的問(wèn)題主要包括以下幾個(gè)方面：一是經(jīng)營(yíng)狀況或財(cái)務(wù)狀況異常，22家企業(yè)存在此類問(wèn)題，占比62.86%；二是會(huì)計(jì)核算的規(guī)范性存疑，5家企業(yè)存在此類問(wèn)題，占比14.28%；三是業(yè)績(jī)下滑，4家企業(yè)存在此類問(wèn)題，占比11.43%；四是股權(quán)或戰(zhàn)略調(diào)整，4家企業(yè)存在此類問(wèn)題，占比11.43%。

18家未通過(guò)發(fā)審會(huì)IPO企業(yè)存在的問(wèn)題主要包括以下幾個(gè)方面：一是內(nèi)控制度的有效性及會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的規(guī)范性存疑，6家企業(yè)存在此類問(wèn)題，占比33.33%；二是經(jīng)營(yíng)狀況或財(cái)務(wù)狀況異常，5家企業(yè)存在此類問(wèn)題，占比27.78%；三是持續(xù)盈利能力存疑，3家企業(yè)存在此類問(wèn)題，占比16.67%；四是關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)關(guān)系存疑，3家企業(yè)存在此類問(wèn)題，占比16.67%；五是申請(qǐng)文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)性存疑，1家企業(yè)存在此類問(wèn)題，占比5.55%。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月19日，今年證監(jiān)會(huì)共審結(jié)IPO企業(yè)257家，其中，已核準(zhǔn)的IPO企業(yè)188家；未通過(guò)發(fā)審會(huì)(被否決)的IPO企業(yè)24家；終止審查(申請(qǐng)撤回)的IPO企業(yè)45家。IPO審結(jié)通過(guò)率約為73.15%，未通過(guò)(包括終止審查和否決)率約為26.85%。從目前IPO企業(yè)終止審查和否決情況看，從嚴(yán)監(jiān)管工作取得了一定成效。

證監(jiān)會(huì)稱今后將繼續(xù)定期公布終止審查和未通過(guò)發(fā)審會(huì)的IPO企業(yè)名單及審核中關(guān)注的主要問(wèn)題，持續(xù)提高發(fā)行監(jiān)管工作的透明度，進(jìn)一步貫徹落實(shí)“依法、全面、從嚴(yán)”監(jiān)管的工作要求，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，提高首發(fā)企業(yè)申報(bào)質(zhì)量，支持符合條件的企業(yè)上市融資，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融安全，為資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷提供源頭活水。

爭(zhēng)論

停發(fā)IPO可行嗎？

最近，關(guān)于IPO的聲音很多。那么，A股需要什么樣的IPO節(jié)奏？財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮表示，雖然說(shuō)IPO的快慢并非股市運(yùn)行趨勢(shì)的決定性因素，但從近期的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，IPO的發(fā)行快慢卻或多或少影響著股市的投資信心，進(jìn)而影響到股市的反彈高度。在市場(chǎng)政策面略有回暖的背景下，上證50創(chuàng)出了階段性新高，而滬市也暫時(shí)穩(wěn)守住3000點(diǎn)大關(guān)，自低點(diǎn)反彈至今已有100余點(diǎn)的空間。他分析稱，不可否認(rèn)，IPO發(fā)行節(jié)奏的快慢，需要充分考慮到當(dāng)時(shí)市場(chǎng)所處的環(huán)境。簡(jiǎn)而言之，即股市投資信心低迷，行情持續(xù)疲軟之際，IPO發(fā)行節(jié)奏需要適度減速，以刺激起股市的投資活力。反之，若股市投資信心明顯回暖，且具備相對(duì)明顯的賺錢效應(yīng)時(shí)，則可以稍微提升IPO發(fā)行節(jié)奏，而市場(chǎng)環(huán)境的好壞，也是調(diào)節(jié)IPO發(fā)行節(jié)奏的關(guān)鍵看點(diǎn)。

有股民呼吁現(xiàn)在應(yīng)該停發(fā)IPO。郭施亮分析稱，若停發(fā)IPO或新股賺錢效應(yīng)明顯熄火之際，則資金打新熱情驟然下降，而大量被鎖定的市值配售資金也可能逐漸出逃，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)起到了明顯資金分流的影響。由此可見，在現(xiàn)階段內(nèi)，停發(fā)IPO并非明智之舉，但I(xiàn)PO發(fā)行節(jié)奏過(guò)快，也會(huì)加速新股不敗神話的破滅。對(duì)此，如何合理調(diào)節(jié)IPO發(fā)行節(jié)奏，同時(shí)也要讓新股保持適度賺錢效應(yīng)，達(dá)到鎖定市值配售資金的目的，還是考驗(yàn)到治市的智慧。

財(cái)經(jīng)人士葉檀也反對(duì)暫停發(fā)行新股，其認(rèn)為暫停發(fā)行新股從來(lái)沒有改變過(guò)A股休克的難題，暫停發(fā)行新股也沒有改變過(guò)市場(chǎng)生態(tài)。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷舉例說(shuō)，美國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于中國(guó)，但股市卻從2009年起出現(xiàn)了一輪持續(xù)至今的大牛市，這不僅與限發(fā)新股無(wú)關(guān)、與大股東減持無(wú)關(guān)，而且情況恰恰相反，正是因?yàn)橛泻芏鄡?yōu)質(zhì)且高成長(zhǎng)的企業(yè)不斷上市，給市場(chǎng)注入了新活力。由此可見，無(wú)論是新股發(fā)行節(jié)奏加快，還是市場(chǎng)非流通股解禁壓力的增大，都不是股市下跌的關(guān)鍵因素，“中國(guó)股市過(guò)去27年來(lái)一直糾結(jié)于籌碼與資金的供需關(guān)系問(wèn)題，完全是避重就輕的慣性思維，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題、樓市問(wèn)題和股市問(wèn)題同出一轍，均為供給問(wèn)題，從來(lái)都不是需求問(wèn)題，但卻總是通過(guò)刺激需求來(lái)掩蓋供給側(cè)的問(wèn)題。”

聲音

資本市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)不是IPO

經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求關(guān)于IPO的觀點(diǎn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，其指出不可以把資本市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)放在IPO上。

吳曉求撰文稱，資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組是其最基本、最核心的功能，沒有這個(gè)功能，資本市場(chǎng)就沒有生命力，也就沒有什么存在的價(jià)值，“雖然IPO有它的某些現(xiàn)實(shí)性，但是資本市場(chǎng)的核心是并購(gòu)，資本市場(chǎng)的規(guī)則重心是推動(dòng)并購(gòu)重組，我們必須推動(dòng)合理有序、透明的并購(gòu)重組。”其指出，中國(guó)要建立現(xiàn)代金融，一個(gè)非常重要的任務(wù)就是推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。資本市場(chǎng)不發(fā)展，并購(gòu)就很難，也就難以建設(shè)現(xiàn)代金融體系。現(xiàn)代金融不是融資金融。傳統(tǒng)金融主要是融資金融。現(xiàn)代金融最重要的功能是要風(fēng)險(xiǎn)配置和財(cái)富管理。要完成風(fēng)險(xiǎn)配置和財(cái)富管理，就必須推進(jìn)資產(chǎn)證券化。這樣，資產(chǎn)才能流動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)才能配置，這就是資本市場(chǎng)的作用。

本報(bào)記者于建 J180