【央行1月MLF操作5千億】東方財富網(wǎng)1日訊，中國央行1月開展中期借貸便利(MLF)操作共5209.1億元人民幣。

東方財富網(wǎng)1日訊，中國央行1月開展中期借貸便利(MLF)操作共5209.1億元人民幣。

小貼士

MLF(Medium-term Lending Facility中期借貸便利)，由人民銀行2014年9月創(chuàng)設的新的貨幣政策工具。是中央銀行采取抵押方式，通過商業(yè)銀行向市場提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具。

對象包括符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行。期限一般為3個月，到期后可以申請展期，也可以和央行重新協(xié)商確定新的利率。

MLF可以提供市場流動性，補充市場流動性不足。同時也可以穩(wěn)定中期利率政策，引導商業(yè)銀行降低貸款利率，降低社會融資成本，促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

分析評論

華泰證券：市場流動性吃緊 MLF操作不能代替降準

近期市場短期流動性吃緊，短期貨幣、債券等市場利率上漲。

央行用公開市場逆回購操作和SLO操作應對短期資金壓力，用MLF等工具來提供中長期流動性需求，意圖是維持流動性穩(wěn)定而不是過度寬松，用定向?qū)捤傻摹暗喂唷比〈奥唷保岣吡鲃有韵驅(qū)嶓w經(jīng)濟的傳導效率。

現(xiàn)有的利率走廊過寬(200bp)，對比3個月期MLF利率下調(diào)至2.75%和1年期MLF利率下調(diào)至3.25%，隔夜SLF利率(2.75%)和7天SLF利率(3.25%)有下調(diào)空間，可能會通過下調(diào)隔夜和7天SLF利率25bp的方式縮小利率走廊寬度，引導短期市場利率穩(wěn)定下行。

MLF操作能不能代替降準？恐怕不能。一是因為MLF有到期期限(3月到1年)，除非到期后連續(xù)續(xù)作(實際上2015年6月有5000億元MLF到期沒有續(xù)作)，否則基礎貨幣缺口始終存在。二是MLF操作的借貸成本(2.75%-3.25%)遠高于存款準備金利率的機會成本(0.78%)，所以從降低借貸成本的角度，MLF也不能代替降準。

外匯占款下降那么多，為什么遲遲不降準？由于近期人民幣匯率大幅度波動和貶值預期的存在，央行不得不顧慮貨幣政策對貶值預期的影響。在對沖基礎貨幣缺口的主要邏輯下，春節(jié)前降準仍有概率和空間。但釋放流動性稍有不慎可能會釋放出全面寬松信號，放大貶值預期，因此降準的時機會比較謹慎地選擇在貶值預期回落穩(wěn)定時。同時，人民幣匯率的大幅度波動影響到了人民幣資產(chǎn)的價格，央行在流動性管理上不得不同時兼顧貶值預期和金融穩(wěn)定。