【“野蠻人”寶能系瞄準(zhǔn)萬(wàn)科圖啥】來(lái)自潮汕的“門(mén)口野蠻人”寶能系頻繁舉牌萬(wàn)科，并在日前二度躍居這一龍頭房企的第一股東寶座，外人多替萬(wàn)科捏一把汗，擔(dān)憂這家長(zhǎng)期股權(quán)高度分散的老牌大鱷就要喪失主權(quán)。

保險(xiǎn)公司近年來(lái)在地產(chǎn)界頻頻出手。以萬(wàn)科為例，一些股權(quán)分散的優(yōu)秀房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)誘惑力十足，資產(chǎn)優(yōu)越，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，故平安、安邦和前海等諸多保險(xiǎn)企業(yè)狙擊眾多房企。萬(wàn)科股價(jià)被一路推高也基于該邏輯。

來(lái)自潮汕的“門(mén)口野蠻人”寶能系頻繁舉牌萬(wàn)科，并在日前二度躍居這一龍頭房企的第一股東寶座，外人多替萬(wàn)科捏一把汗，擔(dān)憂這家長(zhǎng)期股權(quán)高度分散的老牌大鱷就要喪失主權(quán)。

然而，從第一次失守后萬(wàn)科管理層及華潤(rùn)的支持舉動(dòng)看，萬(wàn)科不會(huì)輕易放棄，另外“野蠻人”即便瞄準(zhǔn)董事會(huì)席位，也還需復(fù)雜流程和多數(shù)派支持。資金成本不低的險(xiǎn)資舉牌萬(wàn)科，究竟圖什么？目前寶能系主力之一的前海人壽自己號(hào)稱是為“價(jià)值投資”，但進(jìn)展還要看各方博弈。

如今的險(xiǎn)資投資，權(quán)益性資產(chǎn)最受看好。而萬(wàn)科作為中國(guó)發(fā)展最為成熟的開(kāi)發(fā)商，受到險(xiǎn)資青睞并不出奇，是個(gè)好“標(biāo)的”。

而保險(xiǎn)公司近年來(lái)在地產(chǎn)界頻頻出手。作為中國(guó)除了銀行外唯一可以合法吸收民間資金的機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司特別是發(fā)展成熟者，普遍擁有海量的資金。而險(xiǎn)資一般“胃口不小”，追求的是穩(wěn)定、持續(xù)的現(xiàn)金流入。這就能解釋為何房企入了他們的“法眼”。

以萬(wàn)科為例，一些股權(quán)分散的優(yōu)秀房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)誘惑力十足，資產(chǎn)優(yōu)越，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，故平安、安邦和前海等諸多保險(xiǎn)企業(yè)狙擊眾多房企。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資手里不缺資金，缺乏的是好去處，畢竟大額資金在手里是有成本的。最終結(jié)果必然是好的東西越來(lái)越多人搶，也越來(lái)越貴。萬(wàn)科股價(jià)被一路推高也基于該邏輯。

在筆者看來(lái)，先不談對(duì)萬(wàn)科控制權(quán)的爭(zhēng)奪，至少寶能系一大核心目的是分散投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取投資回報(bào)。只不過(guò)，如此高調(diào)的搶奪股權(quán)，無(wú)論對(duì)其他股東抑或公司管理層，都會(huì)造成不穩(wěn)定因素，加之戰(zhàn)線偏長(zhǎng)，一旦公司管理層出現(xiàn)較大變動(dòng)，十分不利未來(lái)發(fā)展。

在筆者以及眾多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，前海人壽及一致行動(dòng)人拿著成本不低的資金，像姻親關(guān)系的央企華潤(rùn)那樣做一個(gè)安分可靠的財(cái)務(wù)投資人，顯然難以想象。對(duì)方所圖的，必然更多。

有投資者替萬(wàn)科擔(dān)憂，劣幣驅(qū)逐良幣的時(shí)代，萬(wàn)科這面光鮮的旗幟要倒了。也有人信心十足地說(shuō)，萬(wàn)科30多年的經(jīng)驗(yàn)和底氣在，野蠻人未必能如愿。而對(duì)于核心意圖，雙方目前均未痛快地表態(tài)。

不過(guò)，時(shí)間站在對(duì)萬(wàn)科有利的一邊。以目前股權(quán)架構(gòu)看，離2017年3月萬(wàn)科董事會(huì)換屆選舉還有一年有余。即便要提前擠入，也需董事會(huì)多數(shù)同意，這在股權(quán)高度分散的萬(wàn)科是很難有把握的事。所以短期內(nèi)前海人壽方面想對(duì)萬(wàn)科產(chǎn)生實(shí)際的影響，難度極大。

在這一年多的時(shí)間窗口中，一方面萬(wàn)科管理層及員工為主的合伙人公司可以增持，另一方面老股東華潤(rùn)也多次表態(tài)力挺萬(wàn)科。而“野蠻人”方面，寶能系在近期增持所用的7個(gè)資管計(jì)劃中，仍有近百億資金尚未使用。這意味著，它還可能安排更多的后續(xù)動(dòng)作。

對(duì)于萬(wàn)科而言，與時(shí)間賽跑，積極爭(zhēng)取一致行動(dòng)人結(jié)盟，盡快構(gòu)建防御線，比打探猜測(cè)抑或求和都要管用。如果萬(wàn)科管理層能尋找到利益一致的合作者進(jìn)行結(jié)盟，憑借既有優(yōu)勢(shì)還是可以輕松擊潰“野蠻人”的。目前萬(wàn)科股權(quán)結(jié)構(gòu)中，華潤(rùn)、萬(wàn)科合伙人、劉元生等理論上屬一致行動(dòng)人同盟，對(duì)寶能系是有效防御。后續(xù)萬(wàn)科的行動(dòng)特別是管理層意見(jiàn)，將至為重要。