【平淡中把握確定成長 尋找新奇和變化】醫(yī)改進(jìn)入深水區(qū)，行業(yè)正經(jīng)歷變化深刻：這些變化包括新政策的變化(更靈活價(jià)格形成機(jī)制vs更嚴(yán)格的支付及處方監(jiān)管)；藥品領(lǐng)域新結(jié)構(gòu)的變化(傳統(tǒng)利益性品種風(fēng)光不再，進(jìn)口替代類化藥、生物藥增速依舊，制劑出口和創(chuàng)新藥開始嶄露頭角)。

醫(yī)改進(jìn)入深水區(qū)，行業(yè)正經(jīng)歷變化深刻：這些變化包括新政策的變化(更靈活價(jià)格形成機(jī)制vs更嚴(yán)格的支付及處方監(jiān)管)；藥品領(lǐng)域新結(jié)構(gòu)的變化(傳統(tǒng)利益性品種風(fēng)光不再，進(jìn)口替代類化藥、生物藥增速依舊，制劑出口和創(chuàng)新藥開始嶄露頭角)；以及新的行業(yè)“風(fēng)口”(精準(zhǔn)醫(yī)療值得期待，“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)頭不減)，未來行業(yè)增長將回歸到10%-15%的新常態(tài)，而新的行業(yè)運(yùn)行規(guī)則和結(jié)構(gòu)性機(jī)遇正呼之欲出。

“新常態(tài)”下的6大結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：1。藥品領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇(創(chuàng)新藥、生物制藥、高壁壘仿制藥依然充滿潛力)；2。藥企國際化將是大勢(shì)所趨(不僅包括制劑出口，還包括海外并購和國際合作)；3。新技術(shù)新模式引領(lǐng)未來(醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)慢病管理、精準(zhǔn)醫(yī)療仍是風(fēng)口)；4。醫(yī)改政策催生“中國特色機(jī)會(huì)”(資產(chǎn)證券化率提升、利益品種此消彼長)；5。高端自費(fèi)醫(yī)療需求潛力依舊(高端自費(fèi)藥、高端醫(yī)療服務(wù)等)；6。跨界轉(zhuǎn)型方興未艾。

2016年投資策略：平淡中尋找新奇：考慮到行業(yè)平淡的基本面情況和近兩年來持續(xù)提升的板塊估值水平，展望2016年的醫(yī)藥投資，我們建議投資者在適當(dāng)降低收益率預(yù)期的基礎(chǔ)上(相對(duì)2015年而言)，積極發(fā)掘和把握個(gè)股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。同時(shí)，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊的行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)仍存，個(gè)股差異化程度高，因此在存量資金博弈的背景下，少數(shù)稀缺優(yōu)質(zhì)個(gè)股的表現(xiàn)有可能遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，將成為投資者獲得超額收益的主要來源。

三大主線推薦標(biāo)的：1。結(jié)構(gòu)性的確定性高增長，推薦恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、京新藥業(yè)、通化東寶、愛爾眼科，關(guān)注恩華藥業(yè)、長春高新；2。新醫(yī)改背景下長期趨勢(shì)向好的稀缺新興產(chǎn)業(yè)，推薦尚榮醫(yī)療、新開源、一心堂，關(guān)注中源協(xié)和、北陸藥業(yè)等；3。發(fā)生積極變化的企業(yè)：如并購、轉(zhuǎn)型等，推薦新華醫(yī)療、華潤萬東，關(guān)注山東藥玻、西藏藥業(yè)、澳洋科技、金城醫(yī)藥、健民集團(tuán)等。此外還建議關(guān)注醫(yī)療養(yǎng)老、海外并購等主題投資機(jī)會(huì)和新股次新股中具有新技術(shù)新模式的稀缺性標(biāo)的。