【原油價(jià)格持續(xù)低位 沙特面臨艱難選擇】油價(jià)保持在六年低位嚴(yán)重沖擊財(cái)政收入，沙特被迫向國(guó)際市場(chǎng)發(fā)債補(bǔ)充收入并維持盯住美元匯率制度。是減產(chǎn)提振油價(jià)，還是讓本幣里亞爾與美元脫鉤以阻止外匯儲(chǔ)備下滑，將成為沙特明年面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。

油價(jià)保持在六年低位嚴(yán)重沖擊財(cái)政收入，沙特被迫向國(guó)際市場(chǎng)發(fā)債補(bǔ)充收入并維持盯住美元匯率制度。是減產(chǎn)提振油價(jià)，還是讓本幣里亞爾與美元脫鉤以阻止外匯儲(chǔ)備下滑，將成為沙特明年面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。

美銀美林稱(chēng)，里亞爾與美元脫鉤將是國(guó)際原油市場(chǎng)的頭號(hào)黑天鵝事件，盡管高度不可能發(fā)生，但一旦出現(xiàn)將帶來(lái)極為重大的影響。對(duì)于沙特來(lái)說(shuō)，首先通過(guò)溫和減產(chǎn)來(lái)解決問(wèn)題，要比讓里亞爾貶值更加容易。

彭博數(shù)據(jù)顯示，上周四押注里亞爾未來(lái)12個(gè)月貶值的合約數(shù)量升至十三年高點(diǎn)，六個(gè)月期權(quán)合約數(shù)量上周五也升至將近七年高點(diǎn)。

里亞爾一年期遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)周四大漲167.5點(diǎn)至525點(diǎn)，不過(guò)周五跌至455點(diǎn)。這意味著，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)12個(gè)月為減緩?fù)鈪R儲(chǔ)備的下滑，沙特將讓里亞爾對(duì)美元貶值1.2%臍 ？3.7962.

美銀認(rèn)為，油價(jià)暴跌造成沙特石油美元收入銳減，如果迫于財(cái)政壓力繼續(xù)增大供應(yīng)，沙特或最終宣布本幣與美元脫鉤，而這將成為2016年原油市場(chǎng)最大“黑天鵝”，油價(jià)甚至可能在目前的基礎(chǔ)再遭腰斬。

在油價(jià)持續(xù)低于50美元/桶的背景下，沙特堅(jiān)持不減產(chǎn)的做法就是一場(chǎng)賭博。據(jù)德意志銀行估算，沙特今年的赤字率或?qū)⑦_(dá)到16-20%，創(chuàng)下數(shù)十年來(lái)最高；其經(jīng)常項(xiàng)目很可能錄得赤字。

今年9月沙特外匯儲(chǔ)備跌至將近三年低點(diǎn)，不過(guò)6469億美元的規(guī)模仍為該區(qū)域最大。加拿大豐業(yè)銀行首席外匯策略師Shaun Osborne上周稱(chēng)，里亞爾盯住美元的匯率制度挺過(guò)了1990年代油價(jià)的崩潰以及本世紀(jì)初油價(jià)上漲帶來(lái)的重新估值壓力。

不過(guò)美銀美林認(rèn)為，一旦中國(guó)讓人民幣以快于市場(chǎng)預(yù)期的速度貶值，那么油價(jià)可能會(huì)更快速下跌。如果布倫特原油均價(jià)跌破30美元/桶，沙特外匯儲(chǔ)備的下滑將加速到每月180億美元，這將極大削弱沙特捍衛(wèi)里亞爾匯率的能力。

美銀稱(chēng)，一旦如果沙特?zé)o法抵御美元持續(xù)上漲造成的壓力，里亞爾最終脫鉤美元從而追隨盧布和巴西雷亞爾大幅貶值，那么油價(jià)可能崩潰至25美元/桶。沙特里亞爾脫鉤美元將是2016年全球原油市場(chǎng)的第一大黑天鵝，這一情況或許高度不可能發(fā)生，一旦發(fā)生將對(duì)市場(chǎng)造成巨大震蕩。