近日，國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜在“2015金磚論壇暨第四屆全球房地產(chǎn)金融峰會”間隙對話東方財富網(wǎng)《財富觀察》欄目時表示，未來五年經(jīng)濟增速將持續(xù)創(chuàng)出新低，而房地產(chǎn)銷售回暖僅是金融現(xiàn)象，供過于求依舊嚴重。

對話林采宜：未來經(jīng)濟增速將持續(xù)走低

明年A股結(jié)構(gòu)性機會依存看好綠色環(huán)保行業(yè)

當前，中國經(jīng)濟增速面臨下行壓力已成為不爭的事實。今年三季度，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)近年來首度跌破“7”關(guān)口。近期，隨著美聯(lián)儲加息引發(fā)的全球新金融格局出現(xiàn)，新興市場普現(xiàn)貨幣貶值潮，資本流出，大宗下跌，股債雙震。即將步入的2016年，中國經(jīng)濟將何去何從？貨幣政策將何去何從？A股又將有怎樣的表現(xiàn)呢？

近日，國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜在“2015金磚論壇暨第四屆全球房地產(chǎn)金融峰會”間隙對話東方財富網(wǎng)《財富觀察》欄目時表示，未來五年經(jīng)濟增速將持續(xù)創(chuàng)出新低，而房地產(chǎn)銷售回暖僅是金融現(xiàn)象，供過于求依舊嚴重。

同時，林采宜指出，降準降息仍有空間，明年A股結(jié)構(gòu)性機會依舊存在，看好綠色環(huán)保行業(yè)。

未來五年經(jīng)濟增速將持續(xù)創(chuàng)出新低

東方財富網(wǎng)：今年三季度我國GDP創(chuàng)近年新低，對此您怎么看？

林采宜：從宏觀經(jīng)濟來看，未來五年整個經(jīng)濟都是總量增長放緩的過程。上一個季度GDP增幅達到6.9%，創(chuàng)十年來的新低，未來五年還會繼續(xù)不斷地創(chuàng)出新低，可以說高速增長的時代已經(jīng)結(jié)束，經(jīng)濟進入新的增長階段。

當然，有人說經(jīng)濟未來將不斷創(chuàng)出新低，那么這樣的增長速度是不是就一定不好呢，經(jīng)濟會不會很差？我認為速度是中性的，也就是說增長的快與慢本身并不重要，重要的是經(jīng)濟增長的質(zhì)量。

保增長保的是就業(yè)，但是中國90后人口數(shù)量比80后少了將近40%，這是計劃生育造成的人口斷層。倘若人口斷層延續(xù)到20年以后，新進入職場的勞動力將大量減少，在這種情況下面保就業(yè)并不難，增長速度必然也不需要像過去十幾年，60后、70年生育高峰不斷制造新的就業(yè)崗位。這是人口結(jié)構(gòu)決定未來五年中國就業(yè)增長率相對壓力比較小。

未來五年中國宏觀經(jīng)濟將處于轉(zhuǎn)型過程當中，也就是說第三產(chǎn)業(yè)增長速度明顯超過制造業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)所吸收勞動力就業(yè)密度遠遠超過第三產(chǎn)業(yè)，所以說整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)特征也決定了“十三五”期間中國就業(yè)壓力不大。既然就業(yè)壓力不大，那么增長的速度就不一定要6%—7%了。

經(jīng)濟下行促產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

東方財富網(wǎng)：您認為明后幾年經(jīng)濟增速會怎樣？

林采宜：李克強總理說未來五年的目標是6.53%，我認為2016、2017可能在6.5%以上，2018年以后就在6.5%以下了，也就是“十三五”期間的一個平均增速，前半部分保持在6.5%以上，后半部分或在6.5%以下了，整個增長速度會是一個逐漸下行的過程。

在這個過程當中可能結(jié)構(gòu)會出現(xiàn)一些調(diào)整，第三產(chǎn)業(yè)的增長會比較快，在國民經(jīng)濟中的比重應(yīng)該會進一步的上升。第二產(chǎn)業(yè)，也就是制造業(yè)還會繼續(xù)下行，因為鋼鐵、石化、煤炭這些去產(chǎn)能的過程還沒有結(jié)束，都會有整體的改變。

房地產(chǎn)供過于求依舊嚴重銷售回暖僅是金融現(xiàn)象

東方財富網(wǎng)：房地產(chǎn)市場拐點已經(jīng)顯現(xiàn)，您如何看房地產(chǎn)對經(jīng)濟的影響？

林采宜：我認為房地產(chǎn)下行已經(jīng)進入一個拐點，今年出臺很多政策，無論是降息，還是降低房貸的比重，首付的比重，這些政策的確對銷售有刺激，但是對投資并沒刺激。

今年二、三季度房地產(chǎn)投資仍是負增長，也就是說目前城鎮(zhèn)居民的人口增長和地產(chǎn)的庫存數(shù)量相比較，總量上是嚴重的供過于求。

由此看，房地產(chǎn)銷售的回暖只是一個金融現(xiàn)象，也就是說把這些房子從房地產(chǎn)公司變到居民那里去，但是它的供求關(guān)系并沒有改變。但是這樣是有好處的，它實際上改變了房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)狀況，降低了金融市場出現(xiàn)信用債風險的幾率，因此金融風險降低了，對銀行來說壞賬的風險也降低了。

房地產(chǎn)下行趨勢不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)

東方財富網(wǎng)：那么從人口角度出發(fā)，您如何解讀房地產(chǎn)市場的需求？

林采宜：現(xiàn)在看人口趨勢，今后基本上都是90后婚戀婚育，其人口的數(shù)量從2013年—2020年每年結(jié)婚對數(shù)會從1300萬對減少到800萬對，這種情況對房地產(chǎn)需求本身就是下滑。

若從整個人口和房地產(chǎn)的存量來看，目前供過于求現(xiàn)象非常嚴重，而且由于人口階梯或是斷崖式的減少，房地產(chǎn)從現(xiàn)在到2020年都處于持續(xù)下滑階段，如果根據(jù)下滑的話，房地產(chǎn)增量就沒有了基礎(chǔ)。

所以二、三線城市的過剩依然存在，房地產(chǎn)開發(fā)商在擴大投資上非常謹慎。當然，房地產(chǎn)銷售回暖對于房地產(chǎn)市場是有好處，最起碼減少了金融風險，進而使信貸危險的幾率降低，房地產(chǎn)的財務(wù)狀況也隨著改變。

需要說明的是，這并不等于房地產(chǎn)行業(yè)能夠扭轉(zhuǎn)頹勢，房地產(chǎn)下行趨勢是不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)的，但下行的程度或者節(jié)奏可能會有所改變，這樣從硬著陸變成軟著陸，對GDP的沖擊也會比較小。

降準降息仍有空間

東方財富網(wǎng)：您如何看接來下的貨幣政策？

林采宜：貨幣政策還會繼續(xù)穩(wěn)健偏松。從去年11月份到現(xiàn)在央行已降了6次息了，這是很罕見的，降準也降了5次，但我認為降準肯定還會繼續(xù)。

隨著匯率變化趨勢的強化，未來中國居民對資產(chǎn)的偏好會呈現(xiàn)一定的改變。也就是說會有一部分人，甚至不少個人和企業(yè)愿意存美元。而央行外匯占款持續(xù)下降，會帶來人民幣流動被動緊縮，要調(diào)整這一現(xiàn)象就需要降準。

我國的存款準備金率從2008年的8%一路上升，升到了2011年的21.5%。而如今外匯占款進入了下降的通道，緊接而來的問題就是外匯，因此人民幣存款準備金不斷下降。

此外，降息主要看價格指數(shù)，一個是PPI，另一個是CPI。但目前從CPI和PPI的綜合效應(yīng)來看，以及我們的GDP平減指數(shù)都反映出，中國已經(jīng)進入通縮的時代，在這個時代1.5基準率并不算低，也就是說空間依然存在。

中國經(jīng)濟面臨兩大方面風險

東方財富網(wǎng)：您認為中國經(jīng)濟在最近一年或?qū)⒚媾R哪些方面的風險？

林采宜：我認為有兩方面風險，一是經(jīng)濟總量增長速度的下行帶來的信用風險。通常來說經(jīng)濟下行帶來失業(yè)和壞賬，在中國失業(yè)問題不用擔心，但是壞賬問題已經(jīng)在各個銀行備付金里體現(xiàn)出來，接下來還會在信用債的違約中繼續(xù)得以體現(xiàn)。

第二個是美元資產(chǎn)的強勢可能導致資產(chǎn)外流的壓力。這就是中國經(jīng)濟未來五年可能面臨的風險。規(guī)避這些風險我認為不是寬松和增長，而是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的調(diào)整，這才是經(jīng)濟發(fā)展最主要的藥方。

明年A股結(jié)構(gòu)性機會依舊存在

東方財富網(wǎng)：您對明年A股走勢怎么看？

林采宜：A股是一個很總體的概念，你很難說兩千多個股票一起漲還是一起跌。其實投資本身就有著非常強的結(jié)構(gòu)性問題，關(guān)系到對行業(yè)的選擇和對公司的選擇。因此在兩千多只股票中，很難說說他們都有機會，也不能說他們都沒有機會。

我認為結(jié)構(gòu)性機會還是存在的。

綠色環(huán)保行業(yè)值得關(guān)注

東方財富網(wǎng)：您認為哪些行業(yè)值得關(guān)注？

林采宜：我認為是綠色環(huán)保行業(yè)，一個是“硬綠”，即環(huán)保行業(yè)。比如說環(huán)保行業(yè)中能源的替代，以及充電樁、新能源汽車、太陽能、風能、垃圾處理、節(jié)油發(fā)電等。

而另一方面是“軟綠”，基于“O2O”的新型業(yè)態(tài)服務(wù)業(yè)，如金融等不冒煙的服務(wù)業(yè)都是“軟綠”。

據(jù)悉，此次“2015金磚論壇暨第四屆全球房地產(chǎn)金融峰會”由第一財經(jīng)旗下成員機構(gòu)金磚傳媒傾力打造，中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會、亞太房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會聯(lián)合主辦，圍繞“美聯(lián)儲加息前的全球金融”、“新常態(tài)下的中國經(jīng)濟再出發(fā)”、“金融深改的大時代”三大主題解讀。