【周五機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買入 6股極度低估】湯臣倍健：業(yè)績符合預(yù)期，新品新渠道逐步發(fā)力。

點(diǎn)擊查看>>>個股研報 個股盈利預(yù)測 行業(yè)研報

湯臣倍健(300146)：業(yè)績符合預(yù)期 新品新渠道逐步發(fā)力

新品推廣導(dǎo)致費(fèi)用有所增加，但經(jīng)營質(zhì)量亦有所提升。公司新品牌和新渠道戰(zhàn)略加速推進(jìn)，上半年陸續(xù)推出科學(xué)貴細(xì)藥材品牌無限能、線上品牌健樂多以及每日每加等新品，加大廣告及渠道推廣投入，導(dǎo)致公司前三季度公司銷售費(fèi)用4.02億元，同比上升57.44%，增長較快。但公司報告期內(nèi)銷售回款同比增長31.13%，超過收入增長，應(yīng)收賬款比期初增長較多是因?yàn)楣景凑諔T例會在年初授予部分客戶信用額度，年底集中進(jìn)行清收，與去年同期相比，應(yīng)收賬款期末余額只增加了5.4%，大大低于收入增長；公司經(jīng)營現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)也較為穩(wěn)定，顯示公司經(jīng)營質(zhì)量在不斷提升。

湯臣倍健主品牌穩(wěn)定增長，細(xì)分領(lǐng)域新品牌新渠道逐步發(fā)力。湯臣倍健主品牌依然貢獻(xiàn)公司收入的主要部分(占比超過90%)，預(yù)計未來也將保持穩(wěn)健增速。公司新品牌和渠道逐步發(fā)力，“健力多”成功進(jìn)入爆發(fā)期也印證了公司細(xì)分領(lǐng)域新品戰(zhàn)略的正確性，預(yù)計“健力多”今年銷售收入超過2億元，占比達(dá)到10%。線上渠道新品牌“健樂多”和“每日每加”分別定位于運(yùn)動營養(yǎng)和年輕網(wǎng)購人群，主要在天貓、京東等電商渠道進(jìn)行推廣；上線以來三個多月的時間，據(jù)我們草根調(diào)研統(tǒng)計僅天貓渠道，健樂多銷量為900萬元左右，每日每加接近500萬元，市場反饋良好。公司細(xì)分領(lǐng)域新品牌和渠道多元化戰(zhàn)略正逐步得到市場驗(yàn)證支持。

預(yù)計15-16EPS為0.89和1.15元，維持強(qiáng)烈推薦評級。公司健康管理布局方面相繼落地，并擴(kuò)展至生命健康領(lǐng)域。健康產(chǎn)業(yè)布局逐漸落地為公司通過個性化、定制化產(chǎn)品和服務(wù)提升客戶消費(fèi)頻次和粘度奠定前提條件，但項目具體效果仍需觀察。公司主業(yè)目前發(fā)展態(tài)勢良好，新品牌和渠道多元化戰(zhàn)略逐步得到市場支持，反饋良好，公司高管八月份以均價36.82元增持公司股份。略微上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司15-16年eps分別為0.89和1.15元，維持目標(biāo)價44.8元和強(qiáng)烈推薦-A評級。招商證券

華東醫(yī)藥(000963)：三季報符合預(yù)期 業(yè)績持續(xù)高增長

公司公布15年前三季度凈利潤實(shí)現(xiàn)69%的增長，符合預(yù)期

公司公告稱15年前三季度實(shí)現(xiàn)收入161.6億元，凈利潤9.27億元，扣非凈利潤9.12億元，分別同比增長14%，69%，69%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益2.14，位于半年報業(yè)績預(yù)告上限，也符合我們與市場的預(yù)期。扣除中美華東25%股權(quán)并表及其帶來的財務(wù)費(fèi)用增加、中美華東所得稅調(diào)整影響，我們預(yù)計上半年可比凈利潤同比增長25%~30%。

l預(yù)計中美華東前三季度收入增速26%，百令和阿卡繼續(xù)高增長

預(yù)計中美華東上半年收入增速26%：我們預(yù)計百令增速28%，卡博平38%，賽斯平20%，賽可平31%，他克莫司42%，泮托拉唑膠囊24%。主要產(chǎn)品保持高速增長，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

達(dá)托霉素有望首仿上市，工業(yè)后續(xù)研發(fā)梯隊日趨完善

新藥申報提速，達(dá)托霉素現(xiàn)場檢查完畢，今年可能成為首仿獲批，考慮到原研暫時禁止進(jìn)口，有望搶占高端抗感染市場。埃索美拉唑、伊馬替尼、磺達(dá)肝癸、卡泊芬凈等申報生產(chǎn)，邁華替尼、坎格列凈、依魯替尼、賽利司他、左旋泮托拉唑、沃諾拉贊等處于臨床或申報臨床狀態(tài)。

商業(yè)探索新業(yè)務(wù)模式，積極關(guān)注民營醫(yī)院改革

近年來公司商業(yè)通過布局健康體驗(yàn)館、中藥香文化、醫(yī)療美容等健康產(chǎn)業(yè)體系，探索新業(yè)務(wù)模式，未來引來價值重估；傳統(tǒng)商業(yè)積極引入互聯(lián)網(wǎng)思維模式，開創(chuàng)配送業(yè)務(wù)+平臺業(yè)務(wù)+服務(wù)業(yè)務(wù)，從單一物流配送商向綜合性服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型；公司積極關(guān)注杭州市醫(yī)院改革，有望切入民營醫(yī)院領(lǐng)域，并與自身藥品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

盈利預(yù)測與投資評級

在目前處方藥行業(yè)低迷環(huán)境下，公司是稀缺的高增長的標(biāo)的。同時公司有望通過海外并購實(shí)現(xiàn)國際化，打開市值空間。不考慮增發(fā)影響，預(yù)計15-17年EPS為2.56/3.23/4.04元，對應(yīng)PE 30/24/19倍，維持“買入”評級。廣發(fā)證券