受雙降影響，昨日A股多空雙方激烈博弈，大盤日內巨震超200點。截至收盤，上證綜指報收2927.29點，下跌37.68點，跌幅為1.27%；深證成指報收9899.72點，下跌298.22點，跌幅為2.92%；滬深兩市成交額為8940.23億元。

盤面：反復震蕩后市兩難

中國人民銀行25日宣布，下調存貸款基準利率并降低存款準備金率，且放開一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限。此舉有利于化解經(jīng)濟失速風險，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，降準預計將釋放6000億至7000億元流動性。未來，貨幣寬松仍將保持一定的力度，央行將綜合運用各種工具組合適當調節(jié)流動性，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩(wěn)定運行。

央行宣布降息降準消息，市場止跌反彈，但過程頗為曲折，大盤出現(xiàn)200點的巨幅波動，多空激烈博弈。此外，值得注意的是，滬深兩市成交額依然在萬億元之下，反彈缺乏量能支持也使得后市充滿變數(shù)。

操作：風格轉換安全為上

觀察盤面，保險、銀行板塊其實已經(jīng)連續(xù)3個交易日放量，這說明股價中樞跌入了長線投資者的價值范疇，屬于估值修復。經(jīng)過暴跌的洗禮，趨勢投資者、短線投機者陸續(xù)離場，后市的波動幅度收斂，成交量將繼續(xù)萎縮，而成長股進入長線價值投資者布局的合理區(qū)間，市場中期將圍繞估值和安全墊來挖掘新的熱點和個股機會。

從樂觀角度看，市場中期就在3000點上下200點左右形成新的箱體，讓市場溫和出清，同時也構造一個寬闊的市場底部區(qū)間。但投資者應當防范極端危險情況，即全球資本市場進一步動蕩，A股在更低的位置尋找市場底。因此，中期重點將圍繞估值和安全墊來挖掘新的熱點和個股機會，多看少動。

與收益不匹配的風險

昨天有一則新聞說，年初風生水起的“私募一姐”旗下產(chǎn)品逼近0.7元的清盤線。當然，后面有各種的后續(xù)消息，有的說不會清盤，有的說還有風險。

回頭看這位“一姐”的戰(zhàn)績，著實令人吃驚，她從事私募的短短時間內，挖掘了大量的十倍二十倍的股票(當然大多數(shù)是創(chuàng)業(yè)板個股)。但是從指數(shù)上說，去年她這只私募成立時，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在1500點左右，即便考慮到近期大盤下跌，創(chuàng)業(yè)板重挫，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也還有近1900點(相對價位應在1.3元左右)。即便是按她的投資風格，這樣的成績的確不能算太好。

也就是說，當時這位一姐雖然取得了極高的投資收益，但這樣的收益是在承擔了更高的風險下獲得的，只是當時投資者只看到了收益而忽視了風險。而當市場風向轉變的時候，即便是專業(yè)的投資者，也很難應對這種風險。

當然，風險不同于收益，并不能立即計算出來。我們計算風險的工具，只有過去的歷史可以參照。也就是說，無論現(xiàn)在如何，股市還是那個股市，什么新經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)+之類的新名詞都不能改變投資的本質。